Split-Strike конверсія

Ви керуєте великим портфелем акцій і потребуєте захисту від зниження без продажу своїх позицій. Split-strike конверсія застосовує колар до всього кошика: купуєте OTM пут-опціони на індекс для захисту від обвалу, продаєте OTM колл-опціони для їх фінансування. Назва "split-strike" походить від того, що пути та колли мають різні страйки, розподілені навколо поточної ціни.

Це нудна, консервативна, широко використовувана інституційна стратегія хеджування. Пенсійні фонди, ендавменти та страхові компанії використовують варіації цієї стратегії щокварталу. Прибутки обмежені: ви берете участь у помірному зростанні, ви захищені від серйозного зниження, а чиста вартість близька до нуля.

💡

Справжня split-strike конверсія дає змінні, корельовані з ринком прибутки в межах діапазону. Якщо хтось пропонує вам стабільні двозначні прибутки від колар-стратегії, вони або відкрили вічний двигун, або брешуть.

Що ви робите

The Setup

Володітикошиком акцій (наприклад, компоненти S&P 100)

КупитиOTM пут-опціони на індекс (захист від зниження)

ПродатиOTM колл-опціони на індекс (фінансує пути)

Максимальний прибуток

Обмежений страйком колла

Максимальний збиток

Обмежений страйком пута

Чиста вартість

Часто близька до нуля

Діапазон

Від страйку пута до страйку колла

Як це працює

Механічно це ідентично колару. Єдина відмінність полягає в тому, що це застосовується до диверсифікованого кошика, а не до окремої акції, що зменшує базисний ризик між опціонами (зазвичай індексними опціонами) та базовими активами.

1. Нижче страйку пута. Збитки обмежені. Пути захищають портфель.
2. Між страйками. Ви отримуєте прибутки кошика в цьому діапазоні. Ринок росте — ви берете участь. Ринок падає — ви це відчуваєте. Саме тут існує справжня split-strike.
3. Вище страйку колла. Прибутки обмежені. Короткі колли компенсують подальше зростання.

Коли це використовується (легітимно)

• Пенсійні фонди та ендавменти, яким потрібно захистити великі портфелі акцій, водночас отримуючи певну участь у зростанні
• Страхові компанії, що управляють регуляторними вимогами до капіталу
• Управителі капіталу, що пропонують клієнтам продукти із захистом основного капіталу
• Будь-яка установа, якій потрібен обмежений профіль ризику/прибутку на великому портфелі акцій

Split-strike конверсія — це цілком надійна, глибоко нудна стратегія. Вона захищає від обвалів і поступається зростанням, щоб оплатити захист. Вона має давати низьковолатильні, корельовані з ринком прибутки в межах діапазону. Якщо хтось пропонує вам стабільні двозначні прибутки від колар-стратегії, вони або брешуть, або відкрили вічний двигун.

---

Пов'язане:

• Колар, версія на один актив
• Захисний пут, пут-нога окремо
• Покритий колл, колл-нога окремо