Цю сторінку перекладено автоматично. Оригінал англійською мовою є канонічним. Читати англійською →
Перейти к основному содержимому

Короткий стредл

Продаж волатильності відчувається як виграш, доки ви не програєте. Купівля волатильності відчувається як програш, доки ви не виграєте. Короткий стредл — це найчистіше вираження фрази «нічого не станеться».

Ви продаєте одночасно колл і пут з однаковим страйком, збираючи максимальну премію. Ви отримуєте прибуток, якщо базовий актив залишається біля страйку. Ви зазнаєте збитків, якщо він робить великий рух у будь-якому напрямку -- і ці збитки необмежені. Тета — це дохід. Гамма — це ризик.

💡

Продаж волатильності — це збирання монеток. Каток не оголошує про своє наближення.

Що ви робите​

The SetupYou receive premium
Продати1 ATM колл
Продати1 ATM пут, той самий страйк і експірація
Макс. прибуток
Уся премія
Макс. збиток
Необмежений
Верхня точка беззбитковості
Страйк + премія
Нижня точка беззбитковості
Страйк - премія

Імпліцитний рух (з іншого боку)​

Той самий розрахунок, протилежна ставка.

Імпліцитний рух = ціна стредла / спотова ціна.

Стредл за 4 200 на BTC за 95 000 = імпліцитний рух 4,4%. Ринок каже, що BTC зрушить на 4,4%. Ви кажете «ні, не зрушить». Якщо BTC залишиться в межах від 90 800 до 99 200, ви отримаєте прибуток. Якщо ринок має рацію (або, що гірше, був занадто консервативним), ви зазнаєте збитків.

Як працює P&L​

Виплата має форму перевернутої V (форма намету):

  • На страйку. Найкращий випадок. Обидва опціони закінчуються нічого не вартими. Ви залишаєте собі всю сумарну премію.
  • Віддалення від страйку. Один опціон стає ITM і коштує вам грошей. Премія забезпечує подушку.
  • Далеко від страйку. Збитки необмежені. Одна нога глибоко ITM, і премія майже не пом'якшує втрату.

Приклад: короткий стредл на BTC за 100k​

Продаєте колл 100k за 5k. Продаєте пут 100k за 4k. Сумарний кредит = 9k.

BTC на експірації
Короткий колл
Короткий пут
P&L
$80,000
$0
-$20,000
-$11,000
$91,000
$0
-$9,000
$0
$100,000
$0
$0
+$9,000
$109,000
-$9,000
$0
$0
$120,000
-$20,000
$0
-$11,000

Ви збираєте 9k. Ви можете втратити в кілька разів більше за одну сесію. Асиметрія реальна.

Дослідіть виплату​

Спот на експірацію$100k
$70k$130k
Загальна отримана премія$8k
$1k$20k
BE $92kBE $108k$0+$8k-$22k$70kK $100k$130kСпот-ціна на експіраціюP&L
Розрахунок
$100k
P&L
+8.0k
Макс. збиток
Значний
Макс. прибуток
+$8k

Коли використовувати​

  • Ви очікуєте, що базовий актив торгуватиметься у вузькому діапазоні
  • IV підвищена відносно того рівня, на якому, на вашу думку, опиниться реалізована волатильність
  • Вам комфортно керувати необмеженим ризиком
  • Ви плануєте активно хеджувати або закрити позицію раніше, якщо рух стане надто великим

Премія за ризик волатильності (ваша структурна перевага)​

У середньому імпліцитна волатильність перевищує реалізовану. Це означає, що короткі стредли мають структурний попутний вітер. Ринок систематично переоцінює очікуваний рух, і ви кладете різницю собі в кишеню.

Але середні значення включають хвостові події, які знищують продавців. FTX обвалилася. Luna пішла до нуля. Крах через COVID у березні 2020 року зрушив BTC на 50% за два дні. Премія за ризик волатильності реальна, але це не безкоштовні гроші. Це компенсація за поглинання хвостів.

⚠️

Короткі стредли мають необмежений потенціал збитків. Флеш-креш або потужне ралі можуть спричинити збитки, що в багато разів перевищують зібрану премію. Це не стратегія «постав і забудь». Заздалегідь визначені рівні стопів, розмір позиції відносно розміру рахунку, готовність рано фіксувати збитки. Усі три пункти — без винятків.

Греки коротко​

Грек
Знак
Простими словами
Дельта
~0
Приблизно нейтральна на вході
Гамма
--
Ваш найбільший ризик. Великі рухи прискорюють збитки.
Тета
++
Максимальний щоденний дохід. Час — ваш найкращий друг.
Вега
--
Зростання IV болісне. Ви хочете, щоб IV знизилася після входу.
Поширені помилки
ПомилкаРозрахунок розміру позиції на основі виграшу, а не програшу
НасправдіВи зібрали $9k премії та розрахували розмір на $9k прибутку. BTC падає на 20% за ніч. Ви втрачаєте $11k на кожному стредлі. Розраховуйте розмір на сценарій збитку, а не виграшу.
ПомилкаВідсутність стопа
НасправдіКороткий стредл без стопа — це підкидання монетки між «я заробив 2% на рахунку» та «я все втратив». Визначте свій вихід до того, як увійдете.
ПомилкаПродаж стредлів на вихідних у крипті
НасправдіРинки 24/7 означають відсутність перерви. Немає закриття ринку, щоб зупинити кровотечу. Каскад ліквідацій у неділю ввечері може зрушити BTC на 15%, перш ніж ви перевірите телефон.
ПомилкаПродаж перед відомим каталізатором
НасправдіВисока IV перед рішенням щодо ETF або оголошенням ставки — це не безкоштовні гроші, а ринкове ціноутворення реальної події. Якщо подія відбувається, вас розчавлює і гамма, і вега.

Пов'язані матеріали:

Останнє оновлення