Цю сторінку перекладено автоматично. Оригінал англійською мовою є канонічним. Читати англійською →
Перейти к основному содержимому

Ризик-реверсал

Ви хочете синтетичну експозицію на BTC без купівлі споту. Без ставки фінансування. Без ліквідації. З нульовою вартістю. Ризик-реверсал робить саме це.

Продайте OTM пут, купіть OTM колл. Премія від пута фінансує колл. Якщо BTC зростає вище страйку вашого колла, ви отримуєте прибуток долар за доларом. Якщо він падає нижче страйку вашого пута, ви втрачаєте долар за доларом. Між ними нічого не відбувається.

Але ризик-реверсал — це не просто угода. Це найбільш відстежуваний показник на кожному деску волатильності в криптоіндустрії.

💡

25-дельта ризик-реверсал — найбільш відстежувана метрика скью на ринках волатильності. Коли вона від'ємна, ринок закладає ризик обвалу. Коли додатна — ризик ралі. Торгувати ризик-реверсалом означає торгувати скью безпосередньо.

Що ви робите (бичача версія)​

The Setup
Продати1 OTM пут (нижче поточної ціни)
Купити1 OTM колл (вище поточної ціни)
Макс. прибуток
Необмежений (вгору)
Макс. збиток
Значний (вниз)
Вартість
Близько нуля
Беззбитковість
Залежить від скью

Переверніть для ведмежої версії: продайте OTM колл, купіть OTM пут. Та сама структура, протилежний напрямок.

Як працює P&L​

Три зони. Чисто і просто.

  1. Вище страйку колла. Колл у грошах (ITM). Прибуток зростає лінійно. Пут закінчився нічого не вартим. Ви синтетично в довгій позиції від страйку колла.
  2. Між двома страйками. Обидва опціони поза грошима (OTM). Якщо угода була з нульовою вартістю, P&L залишається на нулі. BTC може рухатися на 15% у цій мертвій зоні, а ви не заробите і не втратите ні долара.
  3. Нижче страйку пута. Пут у грошах (ITM) проти вас. Збитки зростають лінійно. Ви синтетично в короткій позиції від страйку пута. Дна немає.

Розібраний приклад​

BTC на рівні 96 500. Ви налаштовані по-бичачому на наступний місяць, але не хочете заморожувати капітал у споті. Скью путів крутий — IV 25-дельта пута на 8 пунктів вищий за IV 25-дельта колла. Це означає, що пути дорогі. Ідеально для продажу.

Продайте пут 88k (25-дельта) за 1 850. Купіть колл 105k (25-дельта) за 1 850. Чиста вартість: 0.

BTC на експірації
Короткий пут
Довгий колл
P&L
$72,000
-$16,000
$0
-$16,000
$80,000
-$8,000
$0
-$8,000
$88,000
$0
$0
$0
$96,500
$0
$0
$0
$105,000
$0
$0
$0
$115,000
$0
+$10,000
+$10,000
$130,000
$0
+$25,000
+$25,000

Нуль задіяного капіталу. Якщо BTC зросте до 130k, ви заробите 25k. Якщо він впаде до 72k, ви втратите 16k. Між 88k і 105k нічого не відбувається. Ця мертва зона в 17k — ціна структури з нульовою вартістю.

Дослідіть виплату​

Спот на експірацію$100k
$70k$130k
Чиста вартість$0k
$0k$5k
BE $90k$0+$20k-$20k$70kK1 $90kK2 $110k$130kСпот-ціна на експіраціюP&L
Розрахунок
$100k
P&L
+0.0k
Макс. збиток
Значний
Макс. прибуток
Необмежений

Коли використовувати​

  • У вас є сильний спрямований погляд і ви хочете експозицію з плечем за нульовою або майже нульовою вартістю
  • Ви вважаєте, що скью неправильно оцінений. Пути занадто дорогі відносно коллів (або навпаки), і ви хочете монетизувати цей погляд
  • Ви хочете синтетичну довгу/коротку експозицію без купівлі базового активу, сплати фінансування чи ризику ліквідації
  • Ви фонд, якому потрібно отримати спрямовану експозицію капіталоефективно. Структура з нульовою вартістю — це причина, чому ризик-реверсали домінують у книгах криптофондів

Ризик-реверсал на ETH став додатним перед Merge, сигналізуючи, що ринок вперше за місяці закладав ризик ралі понад ризик обвалу. Коли 25-дельта RR рухається, дески звертають увагу.

Поширені помилки
ПомилкаВважати це безкоштовними грошима, бо вартість входу нульова.
НасправдіНульова вартість не означає нульовий ризик. У вас необмежений ризик вниз через короткий пут. 'Безкоштовний' вхід фінансується прийняттям експозиції на обвал. Якщо BTC впаде на 30%, ваш короткий пут глибоко у грошах (ITM), і ви винні реальні гроші.
ПомилкаІгнорувати мертву зону між страйками.
НасправдіЯкщо ви продали пут $88k і купили колл $105k, BTC може торгуватися між $88k і $105k протягом місяця, а ваш P&L буде рівно нуль. Це діапазон $17k, у якому нічого не відбувається. Якщо BTC повільно росте від $96k до $104k, ви нічого не заробили. Спотова позиція заробила б $8k.
ПомилкаНе відстежувати короткий пут як окремий ризик.
НасправдіКороткий пут — це реальне зобов'язання. Якщо BTC падає до $82k, а ваш пут на $88k, ви в мінусі на $6k, і збиток зростає. Ставтеся до короткого пута так, як до будь-якого непокритого шорта — зі стоп-лоссом або планом хеджування. Те, що довгий колл у цей момент нічого не вартий, вам не допоможе.

Греки коротко​

Грек
Знак
Простими словами
Дельта
+
Чиста довга дельта (бичачий RR). Поводиться як довга позиція з плечем. Сумарна дельта 25-дельта колла і короткого 25-дельта пута — приблизно 0.50.
Гамма
+/-
Довга гамма від колла, коротка гамма від пута. Посередині гамми приблизно компенсуються. Поблизу будь-якого страйку одна домінує.
Тета
~0
Довга і коротка тета приблизно компенсуються. Колл втрачає тету; пут її заробляє. Близько нуля на вході.
Вега
Скью
Довга вега колла, коротка вега пута. Чиста вега залежить від рівня скью. Коли IV путів вищий за IV коллів, ви в чистому шорті по везі.

Пов'язане:

Останнє оновлення