Ratio Spread

Ви налаштовані бичачо щодо ETH, але вважаєте, що ралі вичерпається близько 2,800. Ви не хочете платити 4,500 за ATM колл. Ratio spread 1x2 дозволяє купити один колл, продати два далі поза грошима та увійти в угоду майже безкоштовно. Якщо ETH зростає до 2,800, ви заробляєте 5k. Якщо він перелітає до 3,500, ви починаєте втрачати гроші на непокритому шорті.

Ось у чому суть. Частково профінансована спрямована ставка з вбудованим поглядом на скью: ви вважаєте, що OTM коллы, які ви продаєте, переоцінені відносно ATM колла, який ви купуєте. Ви монетизуєте цей погляд.

💡

Ratio spread — це спрямована ставка, профінансована продажем волатильності. Якщо ви маєте рацію щодо напрямку, але помиляєтесь щодо масштабу, він обертається проти вас.

Що ви робите (1x2 Call Ratio)

The Setup

Купити1 колл на нижчому страйку (K1)

Продати2 колли на вищому страйку (K2)

Макс. прибуток

На K2

Збиток при падінні

Чистий дебет (або $0)

Ризик при зростанні

Необмежений вище K2

Вартість

Низька або нульова

1x2 — це стандартне співвідношення. Купуєте 1, продаєте 2. Додатковий короткий колл частково або повністю фінансує довгий. Деякі трейдери йдуть на 1x3 для ще більшого фінансування (і ще більшого ризику). Принцип той самий: незбалансовані ноги, незбалансований ризик.

Як працює P&L

1. Нижче K1. Усі опціони закінчуються без вартості. Ви втрачаєте чистий дебет. Якщо угода була відкрита з нульовою вартістю, ви нічого не втрачаєте. Йдете далі.
2. Між K1 та K2. Оптимальна зона. Довгий колл набирає вартості. Короткі коллы все ще поза грошима (OTM). Чистий спрямований прибуток.
3. На K2. Максимальний прибуток. Довгий колл коштує (K2 - K1). Обидва короткі коллы на грошах (ATM) без внутрішньої вартості.
4. Вище K2. Додатковий короткий колл вступає в дію. У вас чиста коротка позиція в один колл вище K2. Збитки зростають лінійно. Обмеження немає.

Розрахований приклад

ETH на 2,340. Ви помірно бичачі — можливо, ралі до 2,700-2,800 протягом наступних 3 тижнів, але ви не бачите 3,000+. IV OTM коллів підвищена, оскільки ринок закладає в ціни висхідний скью через спекуляції щодо потоків в ETF.

Купуєте 1x 2,400 колл за 185. Продаєте 2x 2,700 коллы по 95 кожен = 190. Чистий кредит: 5 (по суті нульова вартість).

ETH на експірації

Довгий колл

Короткі коллы (2x)

P&L

$2,200

$0

$0

+$5

$2,400

$0

$0

+$5

$2,550

+$150

$0

+$155

$2,700

+$300

$0

+$305

$2,850

+$450

-$300

+$155

$3,005

+$605

-$610

$0

$3,200

+$800

-$1,000

-$195

$3,500

+$1,100

-$1,600

-$495

Безкоштовний вхід. Максимальний прибуток на 2,700. Знову беззбитковість близько 3,005. Після цього кожен долар зростання ETH коштує вам долар. Якщо ETH злетить до 3,500 на несподіваному схваленні ETF, ви втрачаєте 495 і збиток продовжує зростати.

Дослідіть виплату

Спот на експірацію$100k

$70k$130k

Чиста вартість$0k

$0k$4k

Розрахунок

$100k

P&L

+5.0k

Макс. збиток

Значний

Макс. прибуток

+$10k

Коли використовувати

• Ви помірно бичачі (або ведмежі для put ratio), маєте ціль і вважаєте, що базовий актив суттєво її не перевищить
• Ви хочете профінансувати ваш довгий опціон, продавши додаткову премію, увійшовши дешево або безкоштовно
• Ви маєте погляд на скью: OTM страйки, які ви продаєте, переоцінені відносно вашого довгого страйку
• Ви достатньо досвідчені, щоб керувати непокритим шортом, якщо угода пройде крізь верхній страйк

Ratio spread — це угоди рівня професійного деску. Вони постійно з'являються в портфелях криптофондів, оскільки скью на BTC та ETH часто достатньо крутий, щоб зробити фінансування дуже привабливим. Але нога з необмеженим ризиком вимагає поваги.

Поширені помилки

ПомилкаВідкриття ratio spread і ставлення до непокритої ноги так, ніби вона не може вам зашкодити.

НасправдіДодатковий короткий колл — це необмежене зобов'язання. Рух BTC на 25% за тиждень траплявся десятки разів. Якщо ви продаєте 2x коллы на $105k проти 1x колла на $95k і BTC йде до $130k, ви винні $25k на непокритій нозі. Майте стоп або план хеджування перед входом.

ПомилкаВикористання співвідношень ширших за 1x2 без розуміння впливу на маржу.

НасправдіСпіввідношення 1x3 має два непокриті короткі коллы. Маржинальні вимоги масштабуються нелінійно на більшості майданчиків. Додаткова премія, яку ви збираєте з третьої короткої ноги, не варта маржинального навантаження та хвостового ризику. Тримайтеся 1x2, якщо у вас немає дуже конкретної причини.

ПомилкаПродаж ratio у зростаючу IV без каталізатора для зниження IV.

НасправдіЯкщо IV підвищена і зростає, короткі ноги дорожчають з часом — ваша переоцінка за ринком страждає. Ratio працюють найкраще, коли ви продаєте підвищену IV, яка має чіткий каталізатор для повернення до середнього (крах волатильності після події, нормалізація часової структури).

⚠️

Ratio spread має необмежений ризик з одного боку. Додатковий короткий опціон не захеджований вище K2. Якщо базовий актив пробиває ваші короткі страйки, вам потрібно негайно закрити або захеджувати непокриту ногу. Це не структура типу «відкрив і забув».

Греки коротко

Грек

Знак

Простою мовою

Дельта

+

Чиста довга дельта нижче K2. Вище K2 дельта стає негативною, оскільки додатковий короткий колл домінує. Позиція може перейти з довгої в коротку під час ралі.

Гамма

+/-

Позитивна нижче K2 (гамма довгого колла). Негативна вище K2 (два короткі коллы переважують один довгий). Розворот гамми — саме там живе небезпека.

Тета

+/-

Змішана. Нижче K2 довгий колл втрачає на теті. Вище K2 шорти втрачають більше. Залежить від того, де спот відносно страйків.

Вега

-

Чиста коротка вега (2 короткі ноги проти 1 довгої). Зростання IV по всій поверхні шкодить. Це частково і є суть — ви продаєте волатильність на додатковій нозі.

---

Пов'язане:

• Bull Call Spread, збалансована версія 1x1 (без непокритої ноги)
• Butterfly Spread, додайте довге крило, щоб обмежити ризик при зростанні
• Скью, форма поверхні волатильності, яка робить ratio spread привабливими