Захисний пут

Березень 2025 року. Ви тримаєте 1 BTC за 92,000. Ethereum щойно обвалився на чутках про експлойт смартконтракту, і ви відчуваєте, як зараза поширюється. Ви не хочете продавати свій BTC. Ви вважаєте, що в довгостроковій перспективі він зростатиме. Але ви також не можете витримати просадку на 30%.

Ви купуєте пут зі страйком 85,000 за 2,400. Тепер ваш максимальний збиток обмежений 9,400, що б не сталося. BTC падає до 50k? Ви втрачаєте 9,400. BTC зростає до 150k? Ви берете участь у всьому русі, мінус 2,400, витрачені на страхування.

Це захисний пут. Страхування портфеля з гарантованим порогом.

Що ви робите

The SetupYou pay premium

Володієтебазовим активом (напр., 1 BTC)

Купуєте1 пут на рівні або нижче поточної ціни

Макс. прибуток

Необмежений

Макс. збиток

Вхід - страйк + премія

Точка беззбитковості

Вхід + премія

Маржа

Утримання базового активу

Як працює P&L

Уявіть це як автострахування. Ви сплачуєте премію. Якщо нічого поганого не сталося, ви втрачаєте вартість поліса. Якщо сталося щось погане, ви захищені.

1. Вище точки беззбитковості. BTC зріс. Пут закінчується безцінним. Ви втратили лише вартість премії. Повна участь у зростанні.
2. Між страйком і точкою беззбитковості. BTC трохи зріс або залишився на місці. Ваш прибуток на споті частково компенсує премію, або ви отримуєте невеликий чистий збиток. Проміжна зона.
3. Нижче страйка. Спрацьовує поріг. Кожен долар, на який BTC падає нижче страйка, пут заробляє долар. Ваш чистий збиток фіксується на рівні (вхід - страйк + премія). Це все. Графік стає плоским.

Приклад із розрахунком

Ви тримаєте 1 BTC, куплений за $92,000. IV становить 62% після тижня нестабільної цінової динаміки. Ви купуєте пут зі страйком $85,000 з експірацією через 21 день за $2,400.

BTC на експірації

P&L спот

P&L пута

Загальний P&L

$60,000

-$32,000

+$22,600

-$9,400

$80,000

-$12,000

+$2,600

-$9,400

$85,000

-$7,000

-$2,400

-$9,400

$92,000

$0

-$2,400

-$2,400

$94,400

+$2,400

-$2,400

$0

$110,000

+$18,000

-$2,400

+$15,600

$130,000

+$38,000

-$2,400

+$35,600

Нижче 85k загальний збиток фіксується на рівні -9,400. BTC може впасти до нуля, і це число не зміниться. Вище 94,400 ви в прибутку. Все, що вище, — це чистий заробіток.

Дослідіть виплату

Спот на експірацію$100k

$70k$130k

Сплачена премія за пут$3k

$1k$10k

Розрахунок

$100k

P&L

-3.0k

Макс. збиток

-$8k

Макс. прибуток

Необмежений

Коли використовувати

• Ви тримаєте позицію, яку відмовляєтесь продавати, але потребуєте захисту від падіння. Можливо, це податковий лот, можливо, переконання
• Наближається конкретна ризикова подія: рішення щодо ETF, оновлення протоколу, FOMC, великий розлок токенів
• Ви хочете захист, який не можна проскочити гепом. Стоп-лосси можуть проковзнути. Пути — ні
• Ви готові платити премію за можливість спокійно спати вночі

Поширені помилки

ПомилкаКупівля путів після того, як IV вже підскочила через розпродаж, зі сплатою 80%+ IV за страхування.

НасправдіЗахисні пути найдешевші тоді, коли вони нікому не потрібні. Якщо BTC щойно впав на 15%, а IV зросла з 50% до 85%, ви купуєте найдорожче страхування в найгірший момент. Хеджуватися треба тоді, коли на ринку нудно. Закладайте 1-2% вартості позиції на місяць на постійний захист із ролюванням.

ПомилкаВибір страйка занадто далеко OTM, щоб 'зекономити на премії', і в результаті — пут, який захищає лише від апокаліпсису.

НасправдіПут з 10-дельтою і страйком $70k при BTC на $92k захищає вас від обвалу на 24%. За менших падінь ваше 'страхування' не спрацює, поки ви вже не втратили чверть позиції. Пут з дельтою 25-30 (страйк на 7-10% нижче спота) — це стандартний хедж.

ПомилкаДозволити путу закінчитися і залишити позицію без хеджу, а потім у паніці перехеджуватися під час наступного розпродажу.

НасправдіРолювання — це частина стратегії. Поставте нагадування в календарі: за 5 днів до експірації переносьте пут на наступний цикл. Якщо ви купуєте пути лише в паніці, ви завжди переплачуватимете.

💡

Захисний пут — це замаскований довгий колл. Той самий P&L, інша обгортка. Різниця в тому, що ви вже тримаєте базовий актив.

Греки коротко

Грек

Знак

Простими словами

Дельта

+

Чиста довга позиція з порогом. Спот дає вам +1.0 дельти, пут віднімає 0.25-0.30. Ви все ще берете участь у більшій частині зростання.

Гамма

+

Пут додає позитивну гамму. Якщо BTC різко падає, дельта пута зростає, компенсуючи більше ваших спотових збитків. Поріг стає міцнішим у міру його випробування.

Тета

-

Ви щодня втрачаєте на часовому розпаді. Пут за $2,400 на 21 день коштує приблизно $115/день у теті. Це ціна страхування.

Вега

+

Зростання IV вам допомагає. Якщо станеться обвал, IV підскакує і ваш пут стає ціннішим саме тоді, коли він вам найпотрібніший. Це єдина стратегія, де вега і ваші страхи збігаються.

Гамма захищає вас сильніше в міру поглиблення обвалу. Вега посилює вартість пута саме тоді, коли ринок панікує. Ці греки працюють разом на вашу користь під час розпродажу.

---

Пов'язані матеріали:

• Колар, додайте короткий колл для фінансування пута
• Довгий пут, самостійна ведмежа ставка
• Покритий колл, стратегія доходу на тій самій позиції