Довгий стредл
Ви вважаєте, що ось-ось станеться щось велике. Ви не знаєте, вгору чи вниз. Ви просто знаєте, що ринок помиляється щодо того, наскільки спокійно все буде.
Довгий стредл — це купівля і колла, і пута з однаковим страйком. Якщо базовий актив робить великий рух у будь-якому напрямку, ви отримуєте прибуток. Якщо він залишається на місці, ви втрачаєте сумарну премію. Гамма — ваша перевага. Тета — це ціна за вхід.
Це чиста ставка на волатильність. Напрямок не має значення. Розмір руху — має.
Що ви робите
Імпліцитний рух
Перш ніж торкатися цієї угоди, зробіть один розрахунок.
Імпліцитний рух = ціна стредла / спотова ціна.
Якщо стредл на BTC коштує 4 200 при BTC на рівні 95 000, ринок закладає рух у 4,4%. BTC має піднятися вище 99 200 або опуститися нижче 90 800, щоб ви отримали прибуток на експірації.
Ціна стредла — це і Є очікуваний ринком рух. Ваше завдання — вирішити, чи ринок має рацію.
Як працює P&L
Виплата має форму літери V з центром на страйку:
- На страйку. Найгірший випадок. Обидва опціони на грошах (ATM), жоден не має внутрішньої вартості. Ви втрачаєте всю сумарну премію.
- Віддалення від страйка. Один опціон набирає внутрішню вартість, тоді як інший вмирає. Вам потрібно, щоб переможець набрав більше, ніж сплачена загальна премія.
- Далеко від страйка. Одна нога глибоко у грошах (ITM), інша нічого не варта. Прибуток зростає лінійно в будь-якому напрямку.
Приклад: довгий стредл на BTC на рівні 100k
Купуєте колл 100k за 5k. Купуєте пут 100k за 4k. Загальна премія = 9k. Імпліцитний рух = 9%.
BTC має зрушитися більш ніж на 9k (9%) в будь-якому напрямку, щоб отримати прибуток. Ринок каже: «рух буде 9%». Ви кажете: «він буде більшим».
Дослідіть виплату
Коли використовувати
- Ви очікуєте великий рух, але не знаєте напрямку
- Наближається відомий каталізатор (оновлення мережі, регуляторне рішення, рішення щодо ставки)
- Ви вважаєте, що реалізована волатильність перевищить імпліцитну
- IV відносно низька порівняно з тим, яким, на вашу думку, буде фактичний рух
Найбільший ворог стредла — час, а не напрямок. ATM-опціони мають найвищу тету. Якщо очікуваний рух не відбувається швидко, щоденний розпад роз'їдає вашу позицію. Стредл, що правильний щодо напрямку, але помилковий щодо часу, все одно втрачає гроші.
Премія за ризик волатильності
У середньому імпліцитна волатильність перевищує реалізовану. Це означає, що довгі стредли мають структурний зустрічний вітер. Ринок систематично переоцінює очікуваний рух. Ви пливете проти течії.
Але «в середньому» включає спокійні періоди. Воно не включає злиття Ethereum (Merge), крах FTX або наступного чорного лебедя. Покупці довгих стредлів платять податок більшість часу. Коли вони мають рацію, вони отримують 3:1 або краще. Питання в тому, чи виправдовує ця конкретна ситуація витрати.
Греки коротко
Пов'язане:
- Короткий стредл — інший бік цієї угоди
- Довгий стренгл — дешевша версія з ширшими точками беззбитковості
- Вега — чому зміни IV визначають P&L стредла до експірації
- Гамма — прискорення, завдяки якому стредли працюють