Довгий пут
Ви вважаєте, що BTC ось-ось обвалиться. Можливо, графік щойно пробив ключову підтримку, можливо, назріває регуляторна новина, можливо, ставки фінансування абсурдно позитивні й ринок перевантажений кредитним плечем. Ви хочете заробити на падінні, не шортячи спот і не відкриваючи перп, який може ліквідувати вас на шпильці під час сквізу.
Ви купуєте пут.
Ваш максимальний збиток — це премія. Ось і все. Жодних маржин-колів о 4-й ранку, коли Binance каскадує. Жодного вибивання з шорту перед початком справжнього краху. Ви платите премію, у вас є позиція, і ви спите спокійно.
Що ви робите
Як працює P&L
На момент експірації є три сценарії:
- BTC вище вашого страйку. Пут закінчується нічого не вартим. Ви втрачаєте премію. Болісно, але обмежено.
- BTC між точкою беззбитковості та страйком. Пут має певну вартість, але меншу, ніж ви заплатили. Часткове відшкодування збиткової угоди.
- BTC нижче точки беззбитковості. Прибуток. Кожен долар падіння BTC нижче точки беззбитковості — це долар вашого заробітку.
Приклад із розрахунками
BTC на рівні 84,500. Ончейн-дані показують, що кит переміщує 12,000 BTC на біржі. Фінансування становить +0.08%. Ви вважаєте, що цього тижня буде зливання до 75k. Ви купуєте пут зі страйком 82,000 та експірацією через 7 днів за 1,800.
Ваша точка беззбитковості — 80,200. Нижче цього рівня ви в грошах.
Останній рядок — це угода на крах. BTC падає на 23%, і пут приносить 8.4x. Це страховка, яка платить вам, коли світ у вогні.
Дослідіть виплату
Перетягуйте повзунки, щоб побачити, як ціна розрахунку та премія впливають на ваш P&L:
Коли використовувати
- Ви налаштовані ведмежо і хочете виразити це без ризиків короткого продажу
- Ви хочете визначений ризик. Шорт по перпу під час сквізу може втратити кратно більше вашої позиції. Пут може втратити лише премію.
- Ви очікуєте різкий рух униз, а не повільний дрейф. Крахи відбуваються швидко; тета не чекатиме, поки ваша правота підтвердиться.
- Ви хочете захеджувати наявну довгу позицію в споті чи перпі — класичний захисний пут
У путів є прихована перевага під час крахів: IV злітає, коли BTC обвалюється, тож ваша довга вега додається до ваших спрямованих прибутків. Прибутки за дельтою + прискорення гамми + попутний вітер веги. Три сили тягнуть на вашу користь одночасно. Саме тому покупці путів іноді отримують 10-20x на подіях типу «чорний лебідь».
Асиметрія реальна. У червні 2022 року, коли LUNA обвалилася й потягнула BTC із 30k до 17k, ATM-пути, куплені за тиждень до краху, принесли 15-25x. Лише попутний вітер веги подвоїв вартість тих путів ще до того, як P&L за дельтою почав діяти. IV зросла з 70% до 180% за два дні.
Втім, здебільшого пути стікають до нуля. Крипта на довгих горизонтах зростає. Купівля путів як чиста спрямована ставка має низький відсоток виграшів. Перевага полягає в масштабі виграшів. Коли вони спрацьовують, то спрацьовують достатньо потужно, щоб покрити довгу низку збитків.
Поширені помилки
Греки одним поглядом
Дельта негативна — ви заробляєте, коли BTC падає. Гамма робить вашу дельту дедалі більш негативною в міру падіння BTC, прискорюючи ваші прибутки. Тета працює проти вас кожного дня. Вега — ваша секретна зброя: коли BTC обвалюється, IV злітає, і ваш пут отримує підсилення від веги на додачу до спрямованих прибутків.
Пов'язане:
- Довгий колл — бичачий аналог
- Ведмежий пут-спред — зменшіть вартість, продавши пут із нижчим страйком
- Дельта — негативна дельта означає, що ви заробляєте на шляху вниз
- Вега — чому сплески IV допомагають вашому довгому путу