Цю сторінку перекладено автоматично. Оригінал англійською мовою є канонічним. Читати англійською →
Перейти к основному содержимому

Залізний кондор

Ви вважаєте, що BTC перебуватиме в боковому діапазоні наступні два тижні. Продаж голого стренгла дав би вам потрібну експозицію, але ви любите спокійно спати вночі. Залізний кондор дає вам ту саму тезу з відомим найгіршим сценарієм.

Ви продаєте OTM пут-спред і OTM колл-спред. Ви отримуєте чистий кредит. Якщо базовий актив залишається всередині коробки, ви його зберігаєте. Якщо він пробиває будь-який бік, ваш збиток обмежений крилами. Ось і все.

💡

Залізний кондор — це просто два спреди, які не спілкуються один з одним.

Що ви робите​

The SetupYou receive premium
Купити1 далекий OTM пут (нижнє крило)
Продати1 OTM пут (нижнє тіло)
Продати1 OTM колл (верхнє тіло)
Купити1 далекий OTM колл (верхнє крило)
Макс. прибуток
Чистий кредит
Макс. збиток
Ширина крила - кредит
Верхня точка беззбитковості
Короткий колл + кредит
Нижня точка беззбитковості
Короткий пут - кредит

Залізний кондор — це бичачий пут-спред, скріплений з ведмежим колл-спредом. Якщо ви розумієте вертикальні спреди, ви вже розумієте і це.

Як працює P&L​

П'ять зон. Уявіть це як коробку з двома стінами:

  1. Нижче нижнього крила. Максимальний збиток на путовому боці. Обидва пути у грошах (ITM), але довгий пут зупиняє вашу кровотечу.
  2. Між нижнім крилом і коротким путом. Ви втрачаєте, але менше за максимум. Пут-спред частково у грошах (ITM).
  3. Між двома короткими страйками. Грошова зона. Обидва короткі опціони поза грошима (OTM) і розпадаються до нуля. Ви зберігаєте повний кредит.
  4. Між коротким коллом і верхнім крилом. Колл-спред працює проти вас. Кредит забезпечує подушку.
  5. Вище верхнього крила. Максимальний збиток на колловому боці. Обмежений довгим коллом.

Приклад із розрахунками​

BTC на рівні 93 400. Ви продаєте пут-спред 88k/85k та колл-спред 98k/101k. 14 днів до експірації. IV тримається на рівні 52% після двох тижнів бокового руху.

Чистий кредит: 780. Ширина крила: 3k. Максимальний збиток: 2 220.

BTC на експірації
Пут-спред
Колл-спред
P&L
$82,000
-$3,000
$0
-$2,220
$85,000
-$3,000
$0
-$2,220
$87,220
-$780
$0
$0
$88k-$98k
$0
$0
+$780
$98,780
$0
-$780
$0
$101,000
$0
-$3,000
-$2,220
$105,000
$0
-$3,000
-$2,220

Ви ризикуєте 2 220, щоб заробити 780. Це співвідношення ризику до прибутку 2.8:1 проти вас. На папері звучить жахливо. Причина, чому люди це роблять — імовірність: якщо ви розміщуєте короткі страйки на 15-дельті, приблизно 70% таких позицій експірують із прибутком. Математика працює лише за умови, що ви керуєте рештою 30%.

Дослідіть виплату​

Спот на експірацію$100k
$70k$130k
Чистий кредит$3k
$1k$5k
BE $92kBE $108k$0+$3k-$2k$70kK1 $90kK2 $95kK3 $105kK4 $110k$130kСпот-ціна на експіраціюP&L
Розрахунок
$100k
P&L
+3.0k
Макс. збиток
-$2k
Макс. прибуток
+$3k

Коли використовувати​

  • Ви очікуєте, що BTC залишиться в боковому діапазоні. Мертві тижні між засіданнями FOMC, дрейф після халвінгу, січневе затишшя
  • Ви хочете продавати премію з визначеним ризиком (на відміну від голого стренгла, де каскад ліквідацій знищує ваш рахунок)
  • IV підвищена відносно реалізованої волатильності — ви отримуєте більший кредит за ту саму ширину страйків
  • Ви хочете угоду з високою імовірністю прибутку і приймаєте те, що виграші малі порівняно з випадковими збитками

Залізні кондори на BTC найкраще працюють у мертві тижні між макрокаталізаторами. IV низька, реалізована волатильність ще нижча, і ринок чекає на привід для руху. Саме тоді коробка тримається.

Поширені помилки
ПомилкаНе закривати непротестований бік, коли він майже нічого не вартий.
НасправдіЯкщо пут-спред коштує $0.02, поки BTC повзе до вашого коллового боку, закрийте його. Ви фіксуєте прибуток цього крила і звільняєте маржу. Тримати його відкритим заради двох додаткових доларів премії, поки інший бік вибухає — аматорство.
ПомилкаТримати позицію через гамма-ризик тижня експірації.
НасправдіГамма вибухає в останні 3 дні. Позиція, що виглядала безпечною за 10 днів до експірації, може перейти від прибуткової до максимального збитку за одну 4-годинну свічку. Стандартна тактика: закрити на 50% від максимального прибутку або за 5 днів до експірації, залежно від того, що настане раніше.
ПомилкаПродавати кондори перед відомими подіями (CPI, FOMC, рішення щодо ETF, оновлення протоколів).
НасправдіПремія виглядає жирною, бо ринок закладає в ціну рух. Ви не перехитровуєте ринок — ви продаєте дешеву страховку за день до урагану. Кондори — для нудних ринків, а не для захопливих.
ПомилкаВикористовувати однакову ширину крил з обох боків, коли скью крутий.
НасправдіЯкщо путовий скью крутий (пути дорогі), пут-спред приносить більше, ніж колл-спред. Деякі трейдери розширюють путовий бік і звужують колловий, щоб збалансувати ризик. Механічна симетрія — не завжди правильний вибір.

Греки коротко​

Грек
Знак
Простими словами
Дельта
~0
Приблизно нейтральна на вході. Залишається нейтральною, доки BTC залишається в коробці.
Гамма
-
Великі рухи шкодять вам. Це основний ризик. Гамма — ваш ворог усередині кондора.
Тета
+
Часовий розпад приносить вам гроші щодня. Саме заради цього ви тут.
Вега
-
Зростання IV шкодить. Якщо ви відкрили позицію при 50% IV, а вона стрибне до 70%, ваша поточна оцінка обвалюється, навіть якщо спот не зрушив.

Тета — ваша зарплата. Гамма — ваш ризик. Уся гра полягає в тому, щоб отримувати гроші від тети, поки гамма вас не вбила.

Пов'язані матеріали:

Останнє оновлення