Цю сторінку перекладено автоматично. Оригінал англійською мовою є канонічним. Читати англійською →
Перейти к основному содержимому

Залізний метелик

Ви вважаєте, що ETH розрахується біля 2,450 на п'ятничній експірації. Не 2,300, не 2,600. Ви хочете продати стредл на цьому страйку, але короткий стредл з невизначеним ризиком на ринку 24/7 з каскадами ліквідацій — погана ідея. Залізний метелик дає вам ту саму ставку на пін із крилами, що обмежують збитки.

Ви продаєте ATM колл і пут на одному страйку. Ви купуєте захисні опціони з обох боків. Ви збираєте більше премії, ніж із залізним кондором, бо обидві короткі ноги ATM, але зона прибутку — це лезо ножа замість широкого коробу.

💡

Залізний метелик — це кондор, який перестав вдавати, що в нього немає цілі для піна.

Що ви робите​

The SetupYou receive premium
Купити1 OTM пут (нижнє крило)
Продати1 ATM пут
Продати1 ATM колл (той самий страйк, що й пут)
Купити1 OTM колл (верхнє крило)
Макс. прибуток
Чистий кредит
Макс. збиток
Ширина крила - кредит
Верхня т. беззбитковості
ATM страйк + кредит
Нижня т. беззбитковості
ATM страйк - кредит

Як працює P&L​

Виплата виглядає як намет. Гострий пік у центрі, симетричний спад з обох боків.

  1. На ATM страйку. Ідеальний результат. Обидва короткі опціони закінчуються нічого не вартими (або на грошах без внутрішньої вартості). Ви залишаєте собі весь кредит.
  2. Між точками беззбитковості. Частковий прибуток. Кожен долар руху базового активу від центру коштує вам долар із кредиту.
  3. За межами крил. Максимальний збиток. Обмежений довгими опціонами.

Приклад із розрахунком​

BTC на 96,800. Ви центруєте залізного метелика на 97k із крилами 5k.

Продаєте 97k колл + 97k пут за 7,400 загалом. Купуєте 92k пут + 102k колл за 2,600 загалом. Чистий кредит: 4,800. Ширина крила: 5k.

BTC на експірації
P&L
Результат
$88,000
-$200
Макс. збиток (бік пута)
$92,000
-$200
Макс. збиток (на крилі)
$92,200
$0
Нижня точка беззбитковості
$94,500
+$2,300
Частковий прибуток
$97,000
+$4,800
Макс. прибуток (пін!)
$99,500
+$2,300
Частковий прибуток
$101,800
$0
Верхня точка беззбитковості
$102,000
-$200
Макс. збиток (на крилі)

Максимальний збиток лише 200 — ширина крила (5k) мінус кредит (4,800). Це робить метелика надзвичайно ефективним, коли премія висока відносно ширини. Підступ: BTC має бути в межах 4,800 від 97k на експірації, щоб отримати хоч якийсь прибуток.

Дослідіть виплату​

Спот на експірацію$100k
$70k$130k
Чистий кредит$8k
$3k$10k
BE $92kBE $108k$0+$8k-$2k$70kK1 $90kK2 $100kK3 $110k$130kСпот-ціна на експіраціюP&L
Розрахунок
$100k
P&L
+8.0k
Макс. збиток
-$2k
Макс. прибуток
+$8k

Коли використовувати​

  • У вас є конкретна ціль для піна. Max pain, кругле число або рівень, що діяв як магніт увесь тиждень
  • Ви хочете більше премії, ніж дає залізний кондор, і готові прийняти вужчий діапазон
  • IV підвищена, що робить ATM стредл достатньо соковитим, аби ваші крила були майже безкоштовними
  • Ви готові активно керувати позицією. Залізні метелики потребують більше уваги, ніж кондори, бо зона прибутку вужча

Залізний метелик сяє на тижневій експірації п'ятничного ранку, коли BTC припінений біля круглого числа і гамма робить своє. Інституції з великим відкритим інтересом на страйку створюють гравітаційне тяжіння. Метелик — це спосіб монетизувати цей пін.

Поширені помилки
ПомилкаПоводитися з ним як із кондором і забувати, що зона прибутку — це лезо ножа.
НасправдіЗалізний кондор має широку плоску зону прибутку. Максимальний прибуток залізного метелика — це єдина точка. Якщо BTC рушить на $3k від центру, ви вже можете опинитися на беззбитковості. Ставте цілі прибутку раніше — 25-30% від максимального кредиту, а не 50%.
ПомилкаІгнорувати ширину зони беззбитковості відносно типових денних діапазонів.
НасправдіЯкщо середній денний діапазон BTC становить $3k, а ваші точки беззбитковості віддалені на $4.5k одна від одної, один поганий день може перевести вас від максимального прибутку до беззбитковості. Розмірюйте крила відносно очікуваного руху, а не лише того, що добре виглядає на графіку виплат.
ПомилкаОбирати центральний страйк на основі того, де BTC зараз, а не де він буде на експірації.
НасправдіПеревіряйте max pain, концентрацію відкритого інтересу та рівні гамма-експозиції. Якщо max pain на $95k, а BTC на $97k, центрування на $95k може бути розумнішим, ніж центрування на поточному споті.

Греки одним поглядом​

Грек
Знак
Простими словами
Дельта
~0
Нейтральна на вході, оскільки обидві короткі ноги ATM.
Гамма
--
Максимально негативна гамма. ATM шорти мають найвищу гамму серед усіх страйків. Це найбільш чутлива до гамми структура, яку можна побудувати з визначеним ризиком.
Тета
++
Максимальний дохід від часового розпаду. ATM опціони мають найбільшу тету, а ви в шорті по двох із них.
Вега
--
Дуже чутлива до змін IV. Якщо IV підскочить на 10 пунктів після відкриття позиції, ваш P&L постраждає, навіть якщо спот не рухався.

Залізний метелик — це найбільш тета-позитивна структура з визначеним ризиком. Вона також найбільш гамма-негативна. Ви збираєте максимальну оренду й платите максимальну страховку від землетрусу. Угода працює, коли землетрус не приходить.

Пов'язане:

Останнє оновлення