Діагональний спред
BTC торгується на рівні 94,800, і ви хочете реалізувати стратегію покритого колла. Проблема: купівля 1 BTC коштує 94,800. Премія від продажу одного 14-денного колла може становити приблизно 1,950. Це дохідність 2% на капітал, що майже сягає шестизначної суми. Є кращий спосіб.
Діагональний спред використовує різні страйки та різні експірації. Це гібрид вертикального спреду (різні страйки) та календарного спреду (різні експірації). Найпопулярніша версія («покритий колл бідняка») коштує 20% капіталу за 80% експозиції.
Покритий колл бідняка дозволяє реалізувати стратегію покритого колла на BTC вартістю 95k, не тримаючи BTC на 95k. Глибокий ITM колл LEAPS захоплює 88% руху за частку ціни.
Що ви робите (покритий колл бідняка)
Приклад із розрахунками
BTC на рівні $94,800. Купуєте глибокий ITM колл LEAPS зі страйком $75k (90-денний, дельта 0.88) за $21,200. Продаєте 14-денний колл зі страйком $98k за $1,950.
Чистий дебет: 19,250. Порівняйте це з 94,800 за пряме володіння базовим активом.
Якщо BTC залишається на рівні 94,800 до 14-денної експірації, короткий колл закінчується нічого не вартим. Ви залишаєте собі премію 1,950. Ваш LEAPS усе ще коштує приблизно 20,800. Перекочуєте короткий колл на наступний 14-денний цикл і збираєте ще 1,800-2,100.
Якщо BTC зростає до 98,000, короткий колл на експірації є ATM. Ваш LEAPS набрав приблизно 2,816 (дельта 0.88 x рух 3,200). Разом із премією 1,950 це 4,766 на задіяні 19,250. Дохідність на капітал 24.7% проти 5.4%, якби ви володіли спотом і продали той самий покритий колл.
Якщо BTC падає до 87,000, ви втрачаєте приблизно 6,864 на LEAPS (дельта 0.88 x падіння 7,800), але залишаєте собі премію 1,950. Чистий збиток: 4,914. На споті ви б втратили 7,800. Діагональ не захищає вас від падіння, але ви ризикнули меншим капіталом.
Як працює P&L
Довгий глибокий ITM колл поводиться як базовий актив (висока дельта, ~0.80-0.90), але коштує частку від його купівлі. Короткий ближній OTM колл генерує дохід проти нього, точно як покритий колл.
- Нижче страйку довгого колла. Найгірший випадок. Довгий колл втрачає більшу частину вартості. Збиток обмежений чистим дебетом.
- Біля страйку короткого колла. Ідеально. Короткий колл закінчується нічого не вартим, довгий колл зберігає значну вартість. Максимальний P&L.
- Значно вище короткого колла. Короткий колл переходить у грошi (ITM), компенсуючи прибутки довгого колла. P&L залежить від часової вартості, що залишилася в довгій нозі.
Дослідіть виплату
Графік нижче апроксимує діагональ як покритий колл (довга позиція в базовому активі + короткий колл), оскільки глибокий ITM LEAPS поводиться як базовий актив. Фактичний P&L також залежить від змін IV на далекому строці.
Коли використовувати
- Ви хочете дохід від покритого колла, але не можете собі дозволити (або не хочете тримати) BTC чи ETH на 95k+
- Ви хочете ефективності капіталу. Заморожено 19k замість 95k за схожої експозиції
- У вас помірно бичачий погляд до близької експірації
- Далекострокова IV відносно дешева порівняно з близькостроковою (ви купуєте далекий строк, продаєте близький)
Поширені помилки
Греки одним поглядом
Пов'язані матеріали:
- Покритий колл, те, що діагональ реплікує задешево
- Календарний спред, однаковий страйк, різні експірації
- Бичачий колл-спред, однакова експірація, різні страйки