Спред "метелик"

Ви вважаєте, що BTC розрахується рівно на 100k у п'ятницю на експірації. Не 98k, не 102k. Ви не хочете продавати стредл і ризикувати бути знищеним, якщо помилитеся. Метелик — це найдешевший спосіб поставити на пін.

Ви купуєте один опціон нижче цілі, продаєте два на цілі та купуєте один вище. Результат — виплата у формі намету з гострим піком на центральному страйку. Ризик: те, що ви заплатили. Винагорода: ширина крил мінус дебет. Співвідношення може бути 5:1 або краще.

💡

Метелик — це найдешевший лотерейний квиток в опціонах.

Що ви робите

The SetupYou pay premium

Купити1 колл на нижньому страйку (K1)

Продати2 колли на середньому страйку (K2)

Купити1 колл на верхньому страйку (K3)

Макс. прибуток

Ширина - дебет

Макс. збиток

Чистий дебет

Верхня точка беззбитковості

K3 - дебет

Нижня точка беззбитковості

K1 + дебет

Ви можете будувати метеликів з одних коллів, одних путів або комбінації (залізний метелик). Виплата ідентична; пут-колл паритет робить решту. Більшість трейдерів використовують колли для страйків вище споту та пути для страйків нижче, бо ліквідність там краща.

Як працює P&L

1. Нижче K1 або вище K3. Усі опціони закінчуються нічого не вартими (або повністю компенсують один одного). Ви втрачаєте дебет. Це найімовірніший результат. Прийміть це заздалегідь.
2. Між K1 і K2. Довгий нижній колл набирає вартість. P&L покращується в міру наближення до центру.
3. На K2 (центральний страйк). Максимальний прибуток. Довгий колл максимально цінний. Два коротких колли — ATM без внутрішньої вартості.
4. Між K2 і K3. Короткі колли з'їдають ваш прибуток. P&L знижується назад до нуля.

Розібраний приклад

BTC на 97,200 у середу вдень. Ви вважаєте, що п'ятничний страйк 100k — це магніт. Там точка максимального болю, відкритий інтерес величезний, і ринок весь тиждень повільно рухається до неї.

Купуєте 1x колл 95k. Продаєте 2x колли 100k. Купуєте 1x колл 105k. 2 дні до експірації. Чистий дебет: 1,350. Ширина: 5k.

BTC на експірації

P&L

Результат

$90,000

-$1,350

Макс. збиток

$95,000

-$1,350

Макс. збиток (на нижньому крилі)

$96,350

$0

Нижня точка беззбитковості

$100,000

+$3,650

Макс. прибуток (пін!)

$103,650

$0

Верхня точка беззбитковості

$105,000

-$1,350

Макс. збиток (на верхньому крилі)

$112,000

-$1,350

Макс. збиток

Ризикуєте 1,350, щоб заробити 3,650. Це співвідношення винагороди до ризику 2.7:1. Але тільки якщо BTC запінується в межах 3,650 від 100k. Ймовірність досягти максимального прибутку низька. Ймовірність отримати хоч якийсь прибуток — помірна. Це і є компроміс.

Дослідіть виплату

Спот на експірацію$100k

$70k$130k

Чистий дебет$2k

$1k$4k

Розрахунок

$100k

P&L

+3.0k

Макс. збиток

-$2k

Макс. прибуток

+$3k

Коли використовувати

• У вас є конкретна ціль для піна. Точка максимального болю, кругле число на кшталт 100k або рівень опціонної експірації з величезним відкритим інтересом
• Ви хочете дешевий шанс з визначеним ризиком. Метелики коштують частку від вартості стредла
• Ви націлюєтеся на сетапи біля експірації, де пік виплати загострюється. 0-DTE метелик, центрований на очікуваній розрахунковій ціні, може коштувати дуже мало та виплатити 5:1, якщо базовий актив запінується
• Ви розумієте, що торгуєте низьку ймовірність з високою виплатою, і визначаєте розмір позиції відповідно

Метелики — це прецизійні інструменти, а не стратегії доходу. Більшість із них ви програєте. Ті, що спрацюють, компенсують збитки з надлишком, якщо ви тримаєте дебет малим, а ціль — точною.

Поширені помилки

ПомилкаКупівля метеликів занадто далеко від експірації.

НасправдіМетелик з 30 DTE має заокруглену, пласку виплату. Намет не загострюється до останніх кількох днів. Метелики працюють найкраще в межах 5 DTE, коли гамма робить пік виплати гострим, як лезо. Більшість професіоналів використовують їх як експіраційні угоди на 0-2 DTE.

ПомилкаУтримання до експірації в надії на пін замість фіксації часткового прибутку.

НасправдіЯкщо BTC стоїть на $99.5k за 4 години до кінця, і ваш метелик у плюсі на 60%, беріть гроші. Пін може випаруватися за одну свічку. Метелики — це лотерейні квитки: виграшні квитки перетворюють на готівку, а не залишають грати далі.

ПомилкаРозміщення центрального страйку на поточному споті замість очікуваної ціни експірації.

НасправдіЯкщо BTC на $97k, але точка максимального болю на $100k і OI сконцентрований там, центруйте метелика на $100k, а не на $97k. Ви ставите на те, де BTC опиниться, а не на те, де він є.

Греки коротко

Грек

Знак

Простими словами

Дельта

~0

Приблизно нейтральна на вході. Два коротких колли компенсують дельти довгих.

Гамма

+/-

Позитивна біля крил, негативна в центрі. Біля експірації гамма на центральному страйку стає екстремальною в обох напрямках.

Тета

+/-

Якщо спот біля центру: тета позитивна (короткі колли розпадаються на вашу користь). Якщо спот біля крил: тета негативна (ваш довгий опціон розпадається).

Вега

-

Виграє від падіння IV. Вужчий реалізований розподіл означає вищий шанс на пін. Обвал IV після події може допомогти метелику, який уже біля центру.

---

Пов'язане:

• Залізний метелик, схожа форма, інша конструкція (використовує пути + колли, входиться в кредит)
• Залізний кондор, ширша зона прибутку, плоскіша вершина
• Бичачий колл-спред, одне крило метелика