Цю сторінку перекладено автоматично. Оригінал англійською мовою є канонічним. Читати англійською →
Перейти к основному содержимому

Бичачий пут-спред

Ви не прогнозуєте ралі. Ви просто кажете: BTC не опуститься нижче 88k у наступні два тижні. Ось і все. Це вся теза. Бичачий пут-спред дозволяє отримати гроші за цю думку. Продайте пут, купіть дешевший пут нижче для захисту, покладіть різницю в кишеню. Якщо ви маєте рацію (якщо BTC залишиться вище вашого короткого страйку), ви залишаєте собі кредит і йдете далі. Це кредитний спред.

Кредитні спреди психологічно викликають залежність. Ви виграєте 7 з 10 угод. Потім угода 8 знищує всі сім виграшів. Математика працює в довгостроковій перспективі лише тоді, коли ви розраховуєте розмір позиції на випадок збитку, а не виграшу.

Що ви робите​

The SetupYou receive premium
Продати1 пут на вищому страйку (K2)
Купити1 пут на нижчому страйку (K1), та сама експірація
Макс. прибуток
Чистий кредит
Макс. збиток
Ширина - кредит
Точка беззбитковості
K2 - чистий кредит
Маржа
Ширина - кредит (залежить від майданчика)

Як працює P&L​

  1. Вище K2 (короткий страйк). Обидва пути закінчуються нічого не вартими. Ви залишаєте собі весь кредит. Це той результат, якого ви хочете, і той, що трапляється найчастіше.
  2. Між K1 і K2. Короткий пут у грошах (ITM) і втрачає гроші. Зібраний вами кредит створює подушку, але вона поступово тане.
  3. Нижче K1. Обидва пути ITM. Досягнуто максимального збитку. Довгий пут зупиняє кровотечу. Без нього ви були б у голій короткій позиції по путу і дивилися б на дуже великий потенційний збиток (обмежений падінням базового активу до нуля).

Розібраний приклад: бичачий пут-спред BTC 82k/88k​

BTC на рівні 93,400. 14 DTE. IV на рівні 62%.

Продаєте пут 88k за 1,950. Купуєте пут 82k за 680. Чистий кредит: 1,270. Ширина: 6,000.

BTC на експірації
Короткий пут $88k
Довгий пут $82k
P&L
$93,000
$0
$0
+$1,270
$88,000
$0
$0
+$1,270
$86,730
-$1,270
$0
$0
$85,000
-$3,000
$0
-$1,730
На рівні або нижче $82,000
-$6,000+
компенсує
-$4,730

Макс. прибуток: 1,270 (кредит). Макс. збиток: 4,730 (ширина 6k мінус кредит). Ризик/винагорода: 0.27:1. Точка беззбитковості: 86,730.

BTC має впасти на 7.1% від 93,400, перш ніж ви почнете втрачати гроші. Це великий запас. Імовірність прибутку в цій угоді становить приблизно 75%. Пастка: коли ви програєте, ви втрачаєте 4,730, щоб заробити 1,270. Це 3.7x вашого максимального виграшу. Один збиток стирає майже чотири виграші.

Дослідіть виплату​

Спот на експірацію$100k
$70k$130k
Чистий кредит$4k
$1k$9k
BE $96k$0+$4k-$6k$70kK1 $90kK2 $100k$130kСпот-ціна на експіраціюP&L
Розрахунок
$100k
P&L
+4.0k
Макс. збиток
-$6k
Макс. прибуток
+$4k

Коли використовувати​

  • Бичачий або нейтральний настрій. Вам не потрібне ралі BTC. Вам потрібно лише, щоб він не обвалився. Планка нижча, ніж у дебетового спреду.
  • Ви хочете зібрати премію наперед, а не платити дебет. Гроші на рахунку з першого дня.
  • IV підвищена. Висока IV означає жирніші кредити за ті самі страйки. Ви продаєте дорогий страх. Якщо IV впаде після входу, обидві ноги здешевшають, а оскільки ви в чистій короткій позиції, це здешевлення стає прибутком.
  • Ви хочете угоду з високою ймовірністю прибутку. Продаж OTM путів із коротким страйком з 25-дельтою дає приблизно 75% шансів на повний прибуток.
💡

Бичачий пут-спред із коротким страйком на 30-дельті виграє приблизно у 70% випадків. Це звучить чудово, поки ви не порахуєте цифри. Якщо максимальний прибуток 1,270, а максимальний збиток 4,730: сім виграшів = 8,890, три збитки = 14,190. Ви в мінусі. Стратегія працює лише тоді, коли ви агресивно керуєте збитковими позиціями, закриваючи їх при 2x від отриманого кредиту, а не при максимальному збитку.

Греки одним поглядом​

Грек
Знак
Що це означає
Дельта
+
Виграє від зростання BTC або від бічного руху. Ви хочете, щоб спот віддалявся від вашого короткого страйку.
Гамма
-
Ворог. Коли BTC падає до вашого короткого страйку, дельта рухається проти вас і прискорюється. Негативна гамма означає, що угода погіршується все швидше.
Тета
+
Ваш найкращий друг. Кожен день, коли BTC залишається вище K2, обидва пути втрачають вартість. Оскільки ви продали дорожчий, чистий розпад тече до вас.
Вега
-
Зростання IV шкодить. Якщо ринок панікує після входу, ваш короткий пут роздувається у вартості. Це ризик «збирання копійок перед катком».
Поширені помилки
ПомилкаПродаж кредитних спредів прямо перед відомим каталізатором -- FOMC, публікація CPI, оновлення протоколу, розблокування токенів. «IV висока, тож кредит жирний!» Так, і IV висока не просто так.
НасправдіВисока IV перед каталізатором -- це не безкоштовні гроші. Це ринок закладає в ціну майбутній рух. Якщо рух станеться, ваш короткий страйк опиниться під тиском, і негативна гамма розчавить вас саме тоді, коли ви найменше можете собі це дозволити. Продавайте премію ПІСЛЯ каталізатора, коли IV обвалюється, а не до нього.
ПомилкаРозрахунок розміру позиції на основі отриманого кредиту замість максимального збитку. «Я ризикнув лише $1,270» -- ні, ви ризикнули $4,730.
НасправдіРозмір вашої позиції має базуватися на максимальному збитку ($4,730 у прикладі), а не на кредиті. Якщо втрата $4,730 на контракт болюча для вашого рахунку, угода занадто велика, незалежно від того, наскільки ймовірний виграш.
ПомилкаНіколи не закривати збиткові позиції завчасно. «Вона може відновитися». Можливо. Але математика каже, що зрізати при 2x від отриманого кредиту краще, ніж сподіватися на диво.
НасправдіМеханічний стоп -- закривати, якщо спред досягає 2x від отриманого кредиту -- перетворює максимальний збиток -$4,730 на реалізований збиток приблизно -$2,540. На дистанції 100 угод це єдине правило перетворює стратегію з негативного EV на позитивний EV.

Пов'язане:

Останнє оновлення