Цю сторінку перекладено автоматично. Оригінал англійською мовою є канонічним. Читати англійською →
Перейти к основному содержимому

Бичачий колл-спред

Ви вважаєте, що BTC зростатиме протягом наступних двох тижнів. Голий колл на 92k коштує 5 200 і втрачає 180/день через тету. Ви платите за необмежений потенціал зростання, який вам, ймовірно, не потрібен. Бичачий колл-спред вирішує цю проблему: купуєте колл, який хочете, і продаєте дешевший колл вище, щоб компенсувати вартість. Ви обмежуєте свій потенціал зростання, але зменшуєте вартість удвічі, а разом з нею і втрати від тети.

Також називається дебетовим колл-спредом, оскільки ви платите чисту премію при вході.

Що ви робите​

The SetupYou pay premium
Купити1 колл на нижчому страйку (K1)
Продати1 колл на вищому страйку (K2), та сама експірація
Макс. прибуток
Ширина - дебет
Макс. збиток
Чистий дебет
Точка беззбитковості
K1 + чистий дебет
Маржа
Сплачений чистий дебет; коротка нога маржується до експірації

Як працює P&L​

Три зони на момент експірації:

  1. Нижче K1. Обидва колли закінчуються нічого не вартими. Ви втрачаєте весь чистий дебет. Це той сценарій, під який ви розраховували розмір позиції.
  2. Між K1 і K2. Ваш лонг колл набирає внутрішню вартість, короткий колл усе ще OTM. Прибуток зростає долар за доларом разом зі спотом.
  3. Вище K2. Обидва колли ITM. Кожен долар, зароблений на лонг коллі, компенсується коротким коллом. P&L обмежений максимальним прибутком.

Розібраний приклад: бичачий колл-спред BTC 92k/98k​

BTC на 93 400. 14 DTE. IV на рівні 62%.

Купуєте колл 92k за 4 850. Продаєте колл 98k за 1 700. Чистий дебет: 3 150. Ширина: 6 000.

BTC на експірації
Лонг колл $92k
Короткий колл $98k
P&L
$88,000
$0
$0
-$3,150
$92,000
$0
$0
-$3,150
$95,150
+$3,150
$0
$0
$96,500
+$4,500
$0
+$1,350
$98,000+
+$6,000+
компенсує
+$2,850

Максимальний прибуток: 2 850 (ширина 6k мінус дебет 3 150). Максимальний збиток: 3 150. Ризик/прибуток: 0,9:1. Точка беззбитковості: 95 150.

Вам потрібно, щоб BTC був вище 95 150 на момент експірації, щоб заробити. Це рух на 1,9% від точки входу. Не просимо неможливого, лише помірне зростання.

Дослідіть виплату​

Спот на експірацію$100k
$70k$130k
Чистий дебет$4k
$1k$9k
BE $99k$0+$6k-$4k$70kK1 $95kK2 $105k$130kСпот-ціна на експіраціюP&L
Розрахунок
$100k
P&L
+1.0k
Макс. збиток
-$4k
Макс. прибуток
+$6k

Коли використовувати​

  • Помірно бичачий настрій. Ви вважаєте, що BTC зростатиме, але не очікуєте вибухового ралі. Якщо ви думаєте, що ціна піде з 93k до 130k, просто купіть колл.
  • Ви хочете зменшити вартість. Коротка нога субсидує довгу. У прикладі вище продаж колла 98k знизив вартість з 4 850 до 3 150, тобто знижка 35%.
  • IV підвищена, і ви хочете компенсувати частину експозиції по везі. Ви маєте довгу вегу на одній нозі та коротку на іншій. Вони частково компенсуються.
  • Ви хочете визначений ризик з обох боків. Жодних маржин-колів. Жодних сюрпризів о 3 ночі, коли BTC падає на 12%.
💡

Бичачий колл-спред частково хеджує вегу. Якщо IV падає після входу, короткий колл також втрачає вартість, і оскільки ви його продали, це грає на вашу користь. Це робить спреди більш поблажливими, ніж голі лонг опціони, коли IV обвалюється після каталізатора. Ви не застраховані від обвалу волатильності, але ви пристебнуті ременем безпеки.

Греки коротко​

Грек
Знак
Що це означає
Дельта
+
Чисто позитивна, але нижча, ніж у голого колла. Ви платите за меншу спрямовану експозицію.
Гамма
+/-
Позитивна біля K1 (добре -- дельта прискорюється в бік руху), негативна біля K2 (приріст сповільнюється).
Тета
+/-
Негативна, коли спот біля K1 (час працює проти вас), стає позитивною біля K2 (коротка нога розпадається швидше).
Вега
Низька
Довга та коротка ноги частково компенсуються. У вас усе ще залишається деяка чиста довга вега, але значно менша, ніж у голого колла.
Поширені помилки
ПомилкаВибір занадто вузького спреду для очікуваного руху. Він завширшки лише $1,500, тож він дешевий! -- так, і для виплати потрібне точне влучання.
НасправдіШирина повинна відповідати вашій реалістичній ціновій цілі. Якщо ви вважаєте, що BTC зробить рух на $5k, спред завширшки $2k означає, що вам потрібен рух ТА точний таймінг. Оберіть ширший спред або прийміть характер бінарної ставки.
ПомилкаІгнорування розриву між теоретичним виконанням і тим, що ви фактично отримуєте на обох ногах. Модель показує чистий дебет $3,150, але виконання відбувається за $3,400.
НасправдіСпредові заявки мають два спреди бід/аск, що працюють проти вас. Завжди використовуйте лімітну заявку на чисту ціну спреду. Якщо ви входите в ноги окремо, ви наражаєтеся на ризик руху ринку між виконаннями.
ПомилкаУтримання до експірації, коли ви вже отримали 80% максимального прибутку за 5 днів до кінця. Жадібність до останніх 20% не варта гамма-ризику.
НасправдіБлижче до експірації невеликі рухи споту можуть перекинути вас від майже максимального прибутку до беззбитковості. Забирайте виграш. Закрийте спред і перерозподіліть капітал.

Пов'язані матеріали:

Останнє оновлення