Цю сторінку перекладено автоматично. Оригінал англійською мовою є канонічним. Читати англійською →
Перейти к основному содержимому

Broken Wing Butterfly (метелик зі зламаним крилом)

Метелик зі зламаним крилом — найкращий друг 0-DTE трейдера: кредит з одного боку, потенціал прибутку від піну посередині, визначений ризик, якщо ви помилилися.

Звичайний спред-метелик симетричний: крила однакової ширини з обох боків. Метелик зі зламаним крилом (BWB) пропускає страйк з одного боку, роблячи одне крило ширшим за інше. Ширше крило коштує менше при купівлі, тому ви збираєте кредит з цього боку. Результат: жодного ризику в одному напрямку, визначений ризик в іншому, і максимальний прибуток, якщо базовий актив пінується на центральному страйку.

💡

Метелик зі зламаним крилом — це звичайний метелик з одним розтягнутим крилом. Розтягнення створює кредит з одного боку (ви не можете програти, якщо ринок рухається в цей бік), але більший ризик з іншого. Це асиметрична ставка на пін, профінансована прийняттям напрямленого ризику, з яким вам комфортно.

Що ви робите (пут-BWB, пропуск знизу)​

The SetupYou receive premium
Купити1 пут на верхньому страйку (K3)
Продати2 пути на середньому страйку (K2)
Купити1 пут на нижньому страйку (K1), ширший проміжок знизу
Максимальний прибуток
На K2 (центр)
Ризик зверху
Немає (зібрано кредит)
Ризик знизу
Нижче K1 (визначений)
Вартість
Невеликий кредит або нуль

Приклад із розрахунками​

BTC на рівні 94,800. Ви вважаєте, що до кінця дня він розрахується біля 92k. Ви не хочете платити за цю ставку.

Купуєте 1x 95k пут за 2,850. Продаєте 2x 92k пути по 1,580 кожен. Купуєте 1x 85k пут за 380.

Верхнє крило: шириною 3k (від 95k до 92k). Нижнє крило: шириною 7k (від 92k до 85k). Пропуск на нижньому боці.

Чистий кредит: (2 x 1,580) - 2,850 - 380 = -70 (невеликий дебет). Скоригуємо: у середовищі з трохи вищою IV короткі пути дають більше.

Переглянутий варіант (IV на рівні 72%): купуєте 1x 95k пут за 2,850. Продаєте 2x 92k пути по 1,680 кожен. Купуєте 1x 85k пут за 310.

Чистий кредит: (2 x 1,680) - 2,850 - 310 = 200.

BTC на експірації
P&L
Що відбувається
$98,000
+$200
Усі пути експірують без вартості. Залишаєте кредит собі.
$95,000
+$200
Все ще вище верхнього страйку. Залишаєте кредит собі.
$93,500
+$1,700
Верхній пут у грошах (ITM). Короткі пути все ще поза грошима (OTM). Наближаєтеся до максимального прибутку.
$92,000
+$3,200
Пін! Максимальний прибуток. Верхній пут коштує \$3k, короткі — на грошах (ATM).
$89,000
+$200
Нижче центру. Прибуток скорочується. Короткі пути з`їдають виграш.
$85,000
-$3,800
На широкому крилі. Зона максимального збитку.
$80,000
-$3,800
Нижче K1. Усі пути глибоко у грошах (ITM), але довгий пут на K1 обмежує подальший збиток.

Кредит у 200 означає, що ви не можете програти на жодному ралі. Якщо BTC піде до 200k, ви залишаєте собі 200. Якщо BTC пінується на 92k, ви заробляєте 3,200. Якщо BTC обвалюється нижче 85k, ви втрачаєте 3,800. Ось і вся угода. Асиметрія — це і є продукт.

Як працює P&L​

  1. Вище K3. Усі пути експірують без вартості. Ви залишаєте кредит собі. Нульовий ризик. Це «безпечний» бік.
  2. На K2 (центр). Максимальний прибуток. Довгий пут на K3 коштує (K3-K2), короткі пути на грошах (ATM), довгий пут на K1 нічого не вартий.
  3. Між K2 та K1. Прибуток скорочується і зрештою перетворюється на збиток, оскільки короткі пути йдуть глибше у гроші (ITM).
  4. Нижче K1. Максимальний збиток. Ширше крило означає, що цей збиток більший, ніж у симетричного метелика. Але він визначений.
Спот на експірацію$100k
$70k$130k
Чистий кредит$1k
$0k$3k
BE $94k$0+$6k-$4k$70kK1 $90kK2 $100kK3 $105k$130kСпот-ціна на експіраціюP&L
Розрахунок
$100k
P&L
+6.0k
Макс. збиток
-$4k
Макс. прибуток
+$6k

Коли використовувати​

  • У вас є ціль піну. Конкретна ціна, на якій, на вашу думку, розрахується базовий актив
  • 0-DTE або тижневі експірації, де гамма робить пік виплати гострим, як бритва
  • Ви хочете відсутність ризику з одного боку. Якщо ви помилилися в безпечному напрямку, ви залишаєте кредит собі
  • Вам комфортно з асиметричним ризиком з іншого боку, і у вас є думка, що обвал крізь широке крило малоймовірний

Поширені помилки​

Поширені помилки
ПомилкаРобити широке крило занадто широким у гонитві за більшим кредитом. Пропускати 3-4 страйки замість 1-2.
НасправдіЩо ширший пропуск, то більший ваш максимальний збиток. Верхнє крило \$3k із нижнім крилом \$10k на BTC дає вам кредит \$200, але максимальний збиток \$6,800. Співвідношення ризик/прибуток швидко погіршується. Тримайте крила в межах 2-3x одне від одного.
ПомилкаТоргувати BWB на 30-денних опціонах і дивуватися, чому він не поводиться так, як у прикладах з 0-DTE.
НасправдіМагія BWB — це пін. На 0-DTE пік виплати на центральному страйку гострий, тому що гамма величезна. На 30-денних опціонах крива виплати гладка й плоска — жодного піку. Центральний пін коштує набагато менше. BWB — це короткострокова структура.
ПомилкаІгнорувати максимальний збиток, бо 'BTC не впаде на 10% за день.'
НасправдіBTC падає на 10% за день частіше, ніж ви думаєте. Березень 2024, квітень 2024, серпень 2024. Якщо ваше широке крило на \$7k нижче центру, а BTC вже слабкий, каскадна подія ліквідацій приведе вас до максимального збитку за лічені години. Розраховуйте розмір позиції так, щоб максимальний збиток не зруйнував ваш тиждень.

Греки коротко​

Грек
Знак
Простими словами
Дельта
+/-
Трохи напрямлена, зміщена в бік вузького крила. Біля центру приблизно нейтральна.
Гамма
+/-
Позитивна біля центру, негативна на широкому крилі. На 0-DTE гамма екстремальна на центральному страйку.
Тета
+
Позитивна біля центру. Два коротких опціони втрачають вартість швидше, ніж два довгих. Час — ваш друг, якщо ви біля піну.
Вега
-
Виграє від зниження IV. Вужчий розподіл підштовхує ймовірність до піну.

Пов'язане:

Останнє оновлення