Цю сторінку перекладено автоматично. Оригінал англійською мовою є канонічним. Читати англійською →
Перейти к основному содержимому

Ведмежий пут-спред

Ви відчуваєте, що назріває проблема. Можливо, ставки фінансування щойно стали від'ємними, можливо, тижневий графік пробив ключовий рівень, а можливо, у вас просто інтуїтивне відчуття, що це ралі вичерпалося. Ви хочете отримати експозицію на падіння, але голий пут зі страйком 94k коштує 4 600, і ви не настільки впевнені, щоб ризикувати такою сумою на спрямованій ставці. Ведмежий пут-спред дозволяє вам купити потрібний пут і продати дешевший пут нижче, щоб зменшити вартість. Ви обмежуєте свій прибуток, якщо BTC обвалиться, але також обмежуєте суму, яку витрачаєте, щоб це з'ясувати.

Також відомий як дебетовий пут-спред.

Що ви робите​

The SetupYou pay premium
Купити1 пут з вищим страйком (K2)
Продати1 пут з нижчим страйком (K1), та сама експірація
Макс. прибуток
Ширина - дебет
Макс. збиток
Чистий дебет
Точка беззбитковості
K2 - чистий дебет
Маржа
Сплачений чистий дебет; коротка нога маржується до експірації

Як працює P&L​

  1. Вище K2. Обидва пути закінчуються нічого не вартими. Ви втрачаєте чистий дебет. BTC залишився вгорі, і ваша ведмежа теза була помилковою.
  2. Між K1 і K2. Довгий пут набирає внутрішню вартість, короткий пут все ще OTM. P&L покращується долар за доларом у міру падіння споту.
  3. Нижче K1. Обидва пути ITM. Короткий пут компенсує подальші прибутки. Ви досягли стелі.

Практичний приклад: ведмежий пут-спред BTC 94k/87k​

BTC на рівні 93 400. 14 DTE. IV на рівні 58%.

Купуєте пут 94k за 4 350. Продаєте пут 87k за 1 200. Чистий дебет: 3 150. Ширина: 7 000.

BTC на експірації
Довгий пут $94k
Короткий пут $87k
P&L
$97,000
$0
$0
-$3,150
$94,000
$0
$0
-$3,150
$90,850
+$3,150
$0
$0
$89,000
+$5,000
$0
+$1,850
На рівні або нижче $87,000
+$7,000+
компенсує
+$3,850

Максимальний прибуток: 3 850 (ширина 7k мінус дебет 3 150). Максимальний збиток: 3 150. Співвідношення ризик/прибуток: 1.2:1. Точка беззбитковості: 90 850.

Вам потрібно, щоб BTC був нижче 90 850 на експірації. Це падіння на 2.7% від точки входу. Не ставка на крах, а просто ставка на те, що покупці здадуться.

Дослідіть виплату​

Спот на експірацію$100k
$70k$130k
Чистий дебет$4k
$1k$9k
BE $101k$0+$6k-$4k$70kK1 $95kK2 $105k$130kСпот-ціна на експіраціюP&L
Розрахунок
$100k
P&L
+1.0k
Макс. збиток
-$4k
Макс. прибуток
+$6k

Коли використовувати​

  • Помірно ведмежий настрій. Ви очікуєте відкат, а не крах на 40%. Якщо ви прогнозуєте капітуляцію, просто купіть пут.
  • Ви хочете дешевший вхід, ніж голий пут. У прикладі продаж пута 87k зменшив вартість з 4 350 до 3 150, тобто на 27%.
  • IV висока, і ви хочете захеджувати частину експозиції по вегі. Коротка нога поглинає частину обвалу волатильності, якщо IV впаде після вашого входу.
  • Ви хочете визначений максимальний збиток. Ви платите 3 150 — це абсолютно найгірший сценарій. Жодних маржин-колів, жодного ризику ліквідації.
💡

Кредитний спред із вінрейтом 70% звучить чудово, доки ви не порахуєте математику тих 30%. Ведмежий пут-спред перевертає цю динаміку: ви втрачаєте небагато більшу частину часу і виграєте більше, коли ваша теза спрацьовує. Який профіль відповідає вашій психології — важливіше, ніж який має кращу очікувану вартість на папері.

Греки коротко​

Грек
Знак
Що це означає
Дельта
-
Чиста негативна. Ви заробляєте, коли BTC падає. Величина менша, ніж у голого пута.
Гамма
+/-
Позитивна біля K2 (дельта прискорюється в падіння), негативна біля K1 (прибутки сповільнюються).
Тета
+/-
Негативна біля K2 (час працює проти вас), стає позитивною біля K1 (коротка нога розпадається швидше).
Вега
Низька
Частково компенсується між ногами. Залишається певна чиста довга вега, але значно менша, ніж у голого пута.
Поширені помилки
ПомилкаКупівля ведмежих пут-спредів як хеджу для вашого довгого BTC без розрахунку того, яку частину падіння вони насправді покривають.
НасправдіСпред $94k/$87k захищає $7k падіння нижче $94k. Якщо BTC падає з $93k до $75k, ви покриті на $7k з цього руху в $18k. Знайте розрив.
ПомилкаВідкриття угоди одразу після великої червоної свічки, коли IV вже стрибнула. Ви купуєте дорогі пути і продаєте дорогі пути, але чистий дебет роздутий.
НасправдіСпреди частково компенсують вегу, але слово частково тут ключове. Якщо IV вже на рівні 80% після розпродажу, ваш дебет жирніший, ніж був би на спокійному ринку. Падіння, на яке ви ставите, може бути вже закладене в ціну.
ПомилкаВстановлення K1 (нижчого страйку) занадто близько до споту, бо ви хочете дешевший спред. Спред $94k/$92k коштує менше, але для виплати потрібне точне падіння.
НасправдіВузькі ведмежі пут-спреди стають бінарними ставками. Або BTC потрапляє точно в ціль, або ви програєте. Якщо ваша теза — BTC падає на 5-10%, ширина вашого спреду має відображати цей діапазон, а не мінімізувати вартість входу.

Пов'язані матеріали:

Останнє оновлення