Цю сторінку перекладено автоматично. Оригінал англійською мовою є канонічним. Читати англійською →
Перейти к основному содержимому

Ведмежий колл-спред

BTC щойно вистрелив до 93k на шорт-сквізі, і ви вважаєте, що рух надто розтягнутий. Ви не хочете шортити спот. Це необмежений ризик, і ви бачили, що трапляється, коли сквіз триває. Але вам комфортно сказати: BTC не піде вище 98k у найближчі 10 днів. Ведмежий колл-спред дозволяє продати цей погляд. Ви продаєте колл, купуєте дешевший колл вище для захисту та кладете різницю в кишеню. Якщо BTC залишається нижче вашого короткого страйку, ви залишаєте собі кредит. Це кредитний спред.

Що ви робите​

The SetupYou receive premium
Продати1 колл на нижчому страйку (K1)
Купити1 колл на вищому страйку (K2), та сама експірація
Макс. прибуток
Чистий кредит
Макс. збиток
Ширина - кредит
Точка беззбитковості
K1 + чистий кредит
Маржа
Ширина - кредит (залежить від майданчика)

Як працює P&L​

  1. Нижче K1 (короткий страйк). Обидва колли закінчуються нічого не вартими. Ви залишаєте собі весь кредит. BTC зробив те, що ви очікували: нічого драматичного вгору.
  2. Між K1 та K2. Короткий колл ITM і з'їдає ваш кредит. Кожен долар вище K1 коштує вам долар.
  3. Вище K2. Обидва колли ITM. Досягнуто максимального збитку. Довгий колл обмежує шкоду. Без нього ви були б у голому шорті по коллу, спостерігаючи, як BTC йде в параболу.

Практичний приклад: ведмежий колл-спред BTC 98k/104k​

BTC на 93,400. 10 DTE. IV на рівні 67% (підвищена після сквізу).

Продаєте колл 98k за 2,350. Купуєте колл 104k за 780. Чистий кредит: 1,570. Ширина: 6,000.

BTC на експірації
Короткий колл $98k
Довгий колл $104k
P&L
$91,000
$0
$0
+$1,570
$98,000
$0
$0
+$1,570
$99,570
-$1,570
$0
$0
$101,000
-$3,000
$0
-$1,430
$104,000+
-$6,000+
компенсує
-$4,430

Максимальний прибуток: 1,570 (кредит). Максимальний збиток: 4,430 (ширина 6k мінус кредит). Ризик/прибуток: 0.35:1. Точка беззбитковості: 99,570.

BTC потрібно зрости ще на 6.6% від 93,400, перш ніж ви почнете втрачати гроші. У вас є 6,170 простору. Короткий страйк на 4.9% вище поточного споту, і після сквізу це чимала відстань, яку треба знову подолати за 10 днів.

Дослідіть виплату​

Спот на експірацію$100k
$70k$130k
Чистий кредит$4k
$1k$9k
BE $104k$0+$4k-$6k$70kK1 $100kK2 $110k$130kСпот-ціна на експіраціюP&L
Розрахунок
$100k
P&L
+4.0k
Макс. збиток
-$6k
Макс. прибуток
+$4k

Коли використовувати​

  • Ведмежий або нейтральний погляд. Вам не потрібно, щоб BTC падав. Вам просто потрібно, щоб він не пробив ваш короткий страйк угору. Теза така: «цей рівень тримається», а не «це все обвалиться».
  • IV підвищена. Після сквізу, після CPI, після FOMC -- щоразу, коли IV розігнана, кредит, який ви отримуєте, жирніший за ті самі страйки. Якщо каталізатор минає без продовження руху, IV колапсує і обидві ноги здуваються. Оскільки ви в чистому шорті, це здування -- чистий прибуток.
  • Ви хочете збирати премію, а не платити за ведмежу напрямну ставку. Гроші на рахунку з першого дня.
  • Ви хочете високу ймовірність прибутку. Продаж OTM коллів із коротким страйком на 25 дельти дає вам приблизно 75% шансів на повний прибуток.
💡

Ведмежі колл-спреди -- це стандартна угода після сплеску волатильності. IV підвищена, премії коллів роздуті, і ви ставите на те, що ажіотаж згасне. Якщо каталізатор минає і IV повертається до середнього, ви заробляєте одночасно і на розпаді тети, і на обвалі веги. Цей подвійний попутний вітер -- причина, чому досвідчені трейдери таймлять кредитні спреди навколо подій, а не випадково.

Греки з першого погляду​

Грек
Знак
Що це означає
Дельта
-
Виграє від падіння BTC або бокового руху. Ви хочете, щоб спот дрейфував подалі від вашого короткого страйку.
Гамма
-
Негативна гамма -- це податок, який ви платите за позитивну тету. Коли BTC зростає до K1, ваша негативна дельта росте і збитки прискорюються.
Тета
+
Кожен день, що минає, роз'їдає обидві ноги. Оскільки ви продали дорожчу, чистий розпад тече до вас.
Вега
-
Зростання IV шкодить. Якщо BTC загрожує пробоєм і IV злітає, ваш короткий колл роздувається швидше, ніж розпадається довгий.
Поширені помилки
ПомилкаПродавати ведмежі колл-спреди на трендовому ринку, бо «рано чи пізно має бути відкат». Тренди тривають довше, ніж ваша маржа.
НасправдіВедмежі колл-спреди найкраще працюють у боковому русі або після каталізатора. У стійкому висхідному тренді ваш короткий страйк тестується знову і знову. Негативна гамма робить кожен тест болючішим за попередній. Дочекайтеся ознак виснаження тренду, перш ніж продавати колли проти нього.
ПомилкаОбирати страйки надто близько до поточного споту заради жирнішого кредиту. «Спред $95k/$101k платить значно більше, ніж $98k/$104k». Так, і його також тестують негайно.
НасправдіКредит, який ви отримуєте, -- це компенсація за ймовірність збитку. Жирніший кредит означає вищу ймовірність тестування. Продаж коллу на 40 дельти, бо кредит соковитий, руйнує сенс стратегії з високою ймовірністю. Тримайтеся коротких страйків на 20-30 дельти.
ПомилкаТримати позицію під час пробою, бо «ще є час». Коли BTC уже торгується на вашому короткому страйку з 5 DTE, ви вже втрачаєте, а гамма проти вас.
НасправдіЗакривайте при досягненні 2x отриманого кредиту і рухайтеся далі. Кредит $1,570, що перетворюється на збиток $3,140, -- це керовано. Кредит $1,570, що перетворюється на максимальний збиток $4,430, -- ні. Механічні стопи б'ють надію.

Пов'язане:

Останнє оновлення