Беквспред
Ви вважаєте, що волатильність дешева, і ринок ось-ось різко рушить в одному напрямку. Але ви не хочете за це платити. Беквспред дозволяє вам зайняти довгу позицію по волатильності з напрямним ухилом, часто з нульовою вартістю.
Беквспред (також відомий як зворотний пропорційний спред) — це протилежність пропорційного спреду. Продайте 1 ATM опціон, купіть 2 OTM опціони того ж типу. Ви маєте чисту довгу позицію по опціонах, а це означає, що ви в лонгу по гаммі, у лонгу по везі і платите тету за цей привілей. Продаж ATM фінансує більшу частину або всю вартість.
Підступ: між страйками існує небезпечна зона, де єдиний короткий опціон глибоко у грошах (ITM), а два довгі опціони ще не наздогнали його. Вам потрібно, щоб ринок пройшов крізь неї, а не застряг у ній.
Беквспред — це природна контр-угода до пропорційного спреду. Якщо ви вважаєте, що той, хто продає дешеві OTM опціони заради доходу, помиляється щодо волатильності, беквспред — це спосіб зробити ставку проти нього. Ви купуєте дешеві крила, які він продає.
Що ви робите (колл-беквспред)
Практичний приклад
BTC на 94 800. Продаєте 1 ATM 30-денний колл 95k за 4 250. Купуєте 2x 30-денні колли 100k по 2 080 кожен.
Чистий кредит: 4 250 - (2 x 2 080) = 90.
- BTC на 94 800 на момент експірації: усі колли закінчуються нічого не вартими. Ви залишаєте собі кредит 90. Ледь угода, але ви нічого не заплатили.
- BTC на 100 000 (небезпечна зона): короткий колл на 5 000 у грошах (ITM). Довгі колли на грошах (ATM), внутрішньої вартості не мають. Збиток: 5 000 - 90 кредиту = 4 910. Це максимальний біль.
- BTC на 110 000: короткий колл на 15 000 у грошах. Два довгі колли кожен на 10 000 у грошах = 20 000 разом. Прибуток: 20 000 - 15 000 + 90 = 5 090.
- BTC на 120 000: короткий колл на 25 000 у грошах. Два довгі колли на 40 000 разом. Прибуток: 15 090. Асиметрія прискорюється.
- BTC на 85 000: усе закінчується нічого не вартим. Залишаєте собі 90. Жодного ризику вниз.
Виплата опукла. Невеликі рухи шкодять (або нічого не дають). Великі рухи платять непропорційно. Чим більший рух крізь K2, тим більше домінує другий довгий колл.
Як працює P&L
- Нижче K1. Усі колли закінчуються нічого не вартими. Якщо ви входили з кредитом, він залишається вам. Нульовий ризик вниз.
- На K2 (небезпечна зона). Найгірший результат. Короткий колл повністю у грошах, довгі колли на грошах. Макс. збиток = (K2 - K1) мінус будь-який кредит.
- Значно вище K2. 2 довгі колли обганяють 1 короткий колл. Прибутки зростають лінійно. Необмежений потенціал зростання.
Коли використовувати
- Ви очікуєте великого руху в одному напрямку, але не хочете платити за це напряму
- Ви хочете отримати довгу експозицію по волатильності, яка нічого не коштує або генерує невеликий кредит при вході
- IV дешева, і ви вважаєте, що реалізована волатильність перевищить імпліцитну (волатильність недооцінена)
- Вам комфортно з небезпечною зоною між страйками (ринок повинен пройти крізь неї, а не застрягнути в ній)
Поширені помилки
Греки коротко
Пов'язані матеріали:
- Пропорційний спред — протилежна угода (продати 2, купити 1)
- Довгий стредл — ще одна довга угода по волатильності, але без напрямного ухилу
- Довгий колл — чисто напрямна, простіша