Тета (Θ)
Тета вимірює, наскільки зменшується ціна опціону з плином часу за інших рівних умов. Також називається часовим розпадом.
Тета — це щоденна ерозія часової вартості опціону. Довгі позиції в опціонах втрачають тету; короткі позиції її збирають.
Ключові властивості
Подивіться в дії
Погратися з калькулятором, щоб побачити, як розпад тети прискорюється з наближенням експірації:
Калькулятор розпаду тети
Як працює тета
З кожним днем опціони втрачають частину часової вартості. На момент експірації залишається лише внутрішня вартість.
Ключовий момент: розпад тети не є лінійним. Він різко прискорюється в останні дні перед експірацією.
Тета за позиціями
Покупці опціонів платять тету. Продавці опціонів збирають тету.
Прискорення тети
Найважливіше, що слід розуміти про тету: вона не є постійною.
ATM-опціони зазнають найдраматичнішого прискорення, оскільки вони мають найбільше часової вартості, яку можна втратити.
Тета за монейністю
| Монейність | Поведінка тети |
|---|---|
| Глибоко у грошах (ITM) | Низька тета — переважно внутрішня вартість, майже нічому розпадатися |
| На грошах (ATM) | Найвища тета — максимальна часова вартість |
| Поза грошима (OTM) | Помірна тета — все є часовою вартістю, але загальна вартість менша |
| Глибоко поза грошима (OTM) | Низька абсолютна тета — вартості залишилося небагато |
ATM-опціони мають найвищу тету, оскільки в них найбільше часової вартості. Але глибоко OTM-опціони можуть втратити 100% своєї вартості, якщо вони закінчаться нічого не вартими.
Компроміс між гаммою і тетою
В опціонах не буває безкоштовних обідів.
Довгі позиції в опціонах: негативна тета, але позитивна гамма (ви платите за опуклість)
Короткі позиції в опціонах: позитивна тета, але негативна гамма (ви збираєте премію, але наражаєтеся на ризик вибуху)
Це фундаментально:
- Якщо ви хочете мати право вигравати від великих рухів (гамма), ви платите за це щодня (тета)
- Якщо ви збираєте премію (тета), ви берете на себе ризик того, що великі рухи вам зашкодять (гамма)
Тета та IV
Тета вища, коли IV вища. Чому?
Вища IV означає вищі ціни опціонів, а це означає більше часової вартості для розпаду. Опціон з IV 90% має більше часової вартості (і, отже, більшу тету), ніж опціон з IV 40%.
Саме тому опціони після важливих подій зазнають драматичного розпаду: не лише через плин часу, а й через обвал IV, який зменшує часову вартість.
Практичні наслідки
Для покупців
- Не купуйте короткострокові опціони, якщо у вас немає сильної переконаності
- Тета працює проти вас щодня
- Останній тиждень перед експірацією є нещадним
Для продавців
- Тета — це ваша перевага... але гамма — це ваш ризик
- Розгляньте продаж опціонів з 30-45 днями до експірації, щоб збалансувати збір тети з гамма-ризиком
- Опціони поблизу експірації мають високу тету, але непередбачувані гамма-рухи
Розпад на вихідних
Тета зазвичай вказується як денна ставка, але існують вихідні. Як ринки з цим справляються?
Більшість моделей припускають, що тета накопичується безперервно. На практиці розпад за вихідні часто закладається в ціну закриття п'ятниці. «Безкоштовних» днів не буває.
На Hypercall
Опціони на Hypercall закінчуються в момент експірації контракту. SPCX в основній мережі закінчується о 16:00 ET; тестнет наразі закінчується о 08:00 UTC. Розпад за вихідні закладається в ціну протягом усього тижня, спеціального коригування «тети вихідних» немає.
Пов'язані матеріали:
- Типи опціонних угод — подивіться поведінку тети в різних структурах угод
- Гамма — інший бік компромісу з тетою
- Вега — як IV впливає на тету
- Оцінка опціонів — як розпадається часова вартість
- Урок про часову вартість — повне пояснення часового розпаду
- Дельта-хеджування — як тета і гамма поєднуються в P&L продавця
- Бінарні опціони — цифрова тета може бути позитивною у грошах (ITM), на відміну від ванільних опціонів