Гамма-експозиція (GEX)
Гамма-експозиція — це одне число, яке показує, скільки базового активу (або ф'ючерсів) дилерам потрібно купити або продати під час руху ринку. Вона визначає, чи стабілізують хеджувальні потоки дилерів ринок, чи дестабілізують його.
Позитивний GEX = дилери гасять рухи (низька волатильність). Негативний GEX = дилери підсилюють рухи (висока волатильність).
Як читати GEX
Чому існує GEX?
Коли ви купуєте опціон, дилер бере на себе протилежну сторону угоди. Дилер не хоче спрямованого ризику, тому він хеджується, купуючи або продаючи базовий актив. Скільки саме потрібно хеджувати — змінюється разом із рухом ринку. Ця швидкість зміни і є гамма.
Сумарна гамма за всіма позиціями дилерів на ринку — це гамма-експозиція (GEX).
Позитивний GEX
Дилери мають довгу позицію по гаммі
- Ринок падає → дилери викуповують просадку
- Ринок зростає → дилери продають на зростанні
- Обидві дії повертають ціну туди, де вона була
Негативний GEX
Дилери мають коротку позицію по гаммі
- Ринок падає → дилери продають услід
- Ринок зростає → дилери купують услід
- Обидві дії штовхають ціну далі в тому ж напрямку
GEX за страйками
GEX розподілений нерівномірно. Він концентрується на конкретних страйках, де зосереджений великий відкритий інтерес. Знання того, де кластеризується GEX, підказує, які цінові рівні діятимуть як магніти або тригери пробою.
Як читати графік GEX
Типовий графік GEX показує гамму за страйками, зі стовпчиками, що йдуть вгору (позитивні) або вниз (негативні).
Гамма-фліп
Гамма-фліп — це ціновий рівень, на якому сумарний GEX переходить від позитивного до негативного. Вище нього дилери стабілізують ринок. Нижче — дестабілізують.
SpotGamma публікує цей рівень щодня для S&P 500. Це одне з найбільш відстежуваних чисел в інституційній торгівлі опціонами. Laevitas показує аналогічні дані для криптовалютних ринків.
Де відстежувати GEX
S&P 500 / Фондові ринки
- SpotGamma - GEX по SPX у реальному часі, рівень гамма-фліпу, дані за страйками, відстеження 0DTE. Безкоштовна базова панель, платний доступ до повних даних.
- Unusual Whales - Теплові карти GEX, сповіщення про потоки, історичний GEX
- GammaLab - Щоденні показники GEX, бектести, історія гамма-фліпу
- CBOE - Сирі дані відкритого інтересу (розрахуйте GEX самостійно)
Крипто (BTC / ETH / SOL)
- Laevitas - GEX за страйками, датами експірації, біржами. BTC, ETH, SOL, XRP на Deribit, Binance, OKX, Bybit
- Amberdata - Теплові карти GEX, відкритий інтерес, оцінки позиціонування дилерів
- Glassnode - Модель GEX на основі потоків тейкерів (нова методологія)
- Greeks.live - Гамма за страйками в реальному часі для BTC/ETH на Deribit
GEX і експірація
GEX не є статичним. Він змінюється протягом дня і різко зростає ближче до експірації.
Чому гамма зростає ближче до експірації?
Перетягніть повзунок, щоб побачити, як змінюється крива гамми з наближенням експірації:
Ключовий інсайт: ATM-опціон, до експірації якого залишився 1 день, має набагато більшу гамму, ніж той самий опціон з 90 днями. Це тому, що перед експірацією опціон буде коштувати або щось, або нічого, і невеликі цінові рухи схиляють шальки терезів. Дилери змушені агресивно ребалансуватися.
Ось чому квартальні експірації (як-от ролювання колара JPM) мають такий надмірний вплив на ринок, і чому 0DTE-опціони (60-70% обсягу S&P) створюють масивні внутрішньоденні коливання гамми.
Після експірації ця гамма зникає. Ринок, що був «прилип» до страйку, може раптово рухатися вільно. Ось чому в дні одразу після великих експірацій часто спостерігається підвищена волатильність.
GEX у крипто проти фондових ринків
GEX S&P 500
Найбільший опціонний комплекс у світі
- Домінують інституційні хеджери та маркетмейкери
- 0DTE-опціони створюють масивну внутрішньоденну гамму
- Квартальні події (колар JPM) можуть домінувати
- Дані GEX широко доступні та добре вивчені
GEX у крипто
Швидко зростає, домінує Deribit
- Менший номінал, але швидко зростає
- Сконцентрований на Deribit (80%+ обсягу)
- Мають значення квартальні та місячні експірації
- Менше маркетмейкерів, тому ефекти GEX можуть бути надмірними
Побудова математичної інтуїції
Вивчіть гамма-експозицію з нуляІнтерактивний урок · без попередніх знаньІнтерактивний урок вище розглядає гамма-експозицію з базових принципів: що таке GEX, формула для окремого страйку (Gamma x OI x S^2 x 100), режими позитивного та негативного GEX і як вони впливають на поведінку ціни, рівень гамма-фліпу, а також чому ефекти GEX різко зростають ближче до експірації.
Реалізації з відкритим кодом
| Репозиторій | Чому варто вивчити |
|---|---|
| OpenBB | Розрахунок GEX з даних опціонного ланцюжка |
| QuantLib | Обчислення гамми за страйками |
Пов'язані матеріали:
- Гамма - Грек, який GEX вимірює за всіма дилерами
- Дельта - Коефіцієнт хеджування, який дилери коригують на основі гамми
- Індекси волатильності - VIX, BVIV, EVIV і як вони пов'язані з режимами GEX