Цю сторінку перекладено автоматично. Оригінал англійською мовою є канонічним. Читати англійською →
Перейти к основному содержимому

Бінарні опціони

Бінарний опціон (також званий цифровим опціоном) виплачує фіксовану суму, якщо базовий актив перебуває вище страйку на момент експірації, і нуль в іншому випадку. Без нахилу, без масштабування залежно від відстані до страйку. Просто виплата «так або ні».

Це будівельний блок порогових ринків HIP-4 і механіка, що лежить в основі ринків прогнозів, таких як Polymarket та Kalshi.

Виплата: бінарний проти ванільного​

Ціна розрахунку$108k
$70k$140k
Ванільний коллБінарний (HIP-4)0102030$70kK ($100k)$140kЦіна розрахункуВиплата
Виплата ванільного
$8k
Виплата бінарного
$10k
Ключова відмінність
Ванільний зростає з відстанню. Бінарний фіксований на рівні $10k.

Виплата ванільного колла зростає з відстанню вище страйку. Бінарний — плоский: вище лінії ви отримуєте 1, нижче — 0.

Бінарний колл
Ванільний колл
Виплата, якщо S > K
Фіксована (1)
S - K (необмежена)
Виплата, якщо S ≤ K
0
0
Максимальний прибуток
1 - премія
Необмежений
Максимальний збиток
Сплачена премія
Сплачена премія
Дельта біля страйку
Різко стрибає
Плавно переходить
Складність хеджування
Складно біля експірації
Стандартна
💡

Ванільний колл можна розкласти на неперервну смугу бінарних коллів. Кожен бінарний опціон представляє один нескінченно малий «зріз» виплати колла на конкретному страйку. Це математична основа використання порогових драбин HIP-4 для апроксимації виплат ванільних опціонів.

Ціноутворення​

Ціна бінарного колла — це імпліцитна ринкова ймовірність того, що базовий актив завершить вище страйку. Ось і все. Бінарний опціон, що торгується за 0.70, означає, що ринок оцінює ймовірність «так, він розрахується у грошах (ITM)» у 70%.

Це відрізняється від ванільного колла, чия ціна є очікуваною виплатою і залежить від того, наскільки далеко за страйк, як очікується, зайде базовий актив, а не лише від факту перетину. Бінарні опціони прибирають відстань і оцінюють лише ймовірність перетину порога.

Бінарний колл
Ванільний колл
Що вимірює
Ймовірність перетину страйку
Очікувана виплата вище страйку
Діапазон цін
Від 0 до 1
Від 0 до ∞
Глибоко у грошах (ITM)
Наближається до 1
Наближається до F − K
ATM
~0.50
Приблизно 0.40 · F · σ · √T
Глибоко поза грошима (OTM)
Наближається до 0
Наближається до 0

Греки​

Греки бінарних опціонів поводяться зовсім інакше, ніж греки ванільних. Інтерактивний графік нижче дає змогу порівняти їх поруч.

IV (%)60%
20%120%
Днів до експірації30d
1d90d
Бінарна дельтаВанільна дельта8090100110120страйкЦіна базового активу
Бінарна дельта різко зростає біля страйка, особливо ближче до експірації. Саме тому бінарні опціони складно хеджувати.
Ванільна дельта плавно переходить від 0 до 1. Бінарна дельта — це імпульс із центром на страйку.

Дельта​

Дельта бінарного опціону — найважливіша відмінність. Замість плавного переходу від 0 до 1 у ванільній дельти, бінарна дельта утворює різкий пік із центром у страйку.

Монейність
Бінарна дельта
Ванільна дельта
Глибоко поза грошима (OTM)
~0
~0
ATM
Різко пікує
~0.50
Глибоко у грошах (ITM)
~0
~1.0
⚠️
Проблема хеджування

Ближче до експірації бінарна дельта на страйку може стрибати до екстремальних значень. Невеликий рух базового активу спричиняє велику зміну вартості опціону. Це робить дельта-хеджування бінарного опціону біля страйку на момент експірації надзвичайно складним і дорогим, і це одна з причин, чому для більшості торгових цілей віддають перевагу ванільним опціонам.

Гамма​

Ванільна гамма завжди додатна (дельта завжди зростає в напрямку страйку). Бінарна гамма змінює знак: додатна нижче страйку, від'ємна вище.

Це означає, що продавець бінарного опціону в позиції ATM стикається з гамма-ризиком, який змінює напрямок, коли спот перетинає страйк, — фундаментально інший профіль ризику порівняно з ванільною гаммою.

Тета​

Ванільна тета майже завжди від'ємна (опціони втрачають вартість із часом). Бінарна тета залежить від монейності:

Позиція
Бінарна тета
Ванільна тета
У грошах (ITM)
Додатна (виграє від розпаду)
Від'ємна (втрачає від розпаду)
ATM
Близько нуля
Найбільш від'ємна
Поза грошима (OTM)
Від'ємна (втрачає від розпаду)
Від'ємна (втрачає від розпаду)

Бінарний опціон у грошах (ITM) набирає вартість із плином часу, тому що ймовірність залишитися у грошах зростає зі зменшенням невизначеності. Це протилежність поведінці ванільних опціонів.

Вега​

Бінарна вега змінює знак на страйку:

  • Бінарний OTM: додатна вега. Вища волатильність збільшує шанс перетину страйку.
  • Бінарний ITM: від'ємна вега. Вища волатильність збільшує шанс повернення нижче страйку.

Ванільна вега завжди додатна. Для бінарного опціону більша волатильність вигідна лише тоді, коли ви перебуваєте не з того боку страйку.

Типи бінарних опціонів​

Не всі бінарні опціони працюють однаково. Тригер розрахунку та вікно спостереження варіюються залежно від продукту.

Тип
Тригер
Приклад
Європейський цифровий
Спот проти страйку в один момент експірації
Пороги HIP-4 розраховуються на момент експірації проти оракула Hyperliquid
One-touch
Спот перетинає страйк у будь-який момент протягом дії контракту
Polymarket «Чи досягне BTC 90k у квітні?» розраховується за будь-яким внутрішньоденним дотиком
No-touch
Спот жодного разу не перетинає страйк протягом дії контракту
Виплачує, якщо BTC залишається нижче 90k протягом усього місяця
Double one-touch
Спот перетинає верхній або нижній бар'єр
Виплачує, якщо BTC виходить за межі діапазону в будь-якому напрямку

Ця відмінність має значення для ціноутворення та хеджування. Європейські цифрові опціони (HIP-4) залежать лише від кінцевого значення, тому їх можна оцінювати за Блеком-Шоулзом, і вони чисто вписуються в сценарну портфельну маржу. One-touch контракти залежать від усієї цінової траєкторії, що потребує інших моделей і ускладнює інтеграцію в PM.

Ринки прогнозів як бінарні опціони​

Платформи на кшталт Polymarket і Kalshi — це ринки бінарних опціонів. Контракт, який виплачує 1,якщо«BTCвище1, якщо «BTC вище 100k на 31 грудня», є бінарним коллом зі страйком $100k.

Ринок прогнозів
Еквівалент бінарного опціону
«Чи буде BTC вище $100k?»
Бінарний колл, K = $100k
Ціна частки = $0.65
Ціна опціону = 0.65 (65% імпліцитна ймовірність)
Виплачує $1, якщо ТАК
Виплачує 1, якщо S > K
Виплачує $0, якщо НІ
Виплачує 0, якщо S ≤ K

Більшість ринків прогнозів використовують one-touch розрахунок, а не європейський. Пороги HIP-4 — це європейські цифрові опціони: вони розраховуються в конкретний момент експірації проти оракула Hyperliquid, і оскільки вони є нативними активами HyperCore, вони можуть перебувати в одному портфелі з перпами та опціонами для PM-оцінки.

Зв'язок із ванільними опціонами​

Бінарні та ванільні опціони математично пов'язані: ванільний колл можна розкласти на суму бінарних опціонів на послідовних страйках. Це основа статичної реплікації і причина, чому драбина порогів HIP-4 може апроксимувати виплату ванільного колла.

Практичний наслідок: якщо у вас коротка позиція за ванільним коллом 100k, довга позиція за драбиною бінарних опціонів на 100k, 110k, 120k, ... дає вам пасивний хедж, що відстежує форму виплати колла. Ребалансування не потрібне — просто тримайте до експірації.

Дивіться Статичну реплікацію для повного розгляду, включно з фреймворками Брідена-Літценбергера та Карра-Медана.

Побудова математичної інтуїції​

Концепції вище — ступінчасті виплати, ціна-як-ймовірність, стрибуча дельта — легше засвоюються, коли можна рухати повзунки й спостерігати, як математика реагує. Інтерактивний урок нижче починається з нуля і будує кожну ідею з живими візуалізаціями.

Вивчіть бінарні опціони з нуляІнтерактивний урок · без попередніх знань

Інтерактивний урок охоплює: що таке бінарний опціон (виплата «все або нічого»), чому ціна бінарного опціону дорівнює ймовірності завершити у грошах (ITM), як греки бінарних опціонів стрибають біля страйку на відміну від ванільних грек, як ванільні колли можна побудувати з драбини бінарних коллів і чому бінарні опціони стає надзвичайно складно хеджувати біля експірації.

Реалізації з відкритим кодом​

РепозиторійЧому варто вивчити
QuantLibЦіноутворення та греки цифрових/бінарних опціонів
py_vollibЦіноутворення бінарних опціонів через N(d2)

Пов'язане:

Останнє оновлення