Стандартна маржа

Стандартна маржа — це маржинальний режим лише для опціонів, який використовує прості формули для кожної позиції окремо для розрахунку маржинальних вимог. Кожна позиція та відкритий ордер оцінюються незалежно, без крос-маржування або портфельних заліків.

Інструменти: Акаунти зі стандартною маржею можуть тримати лише опціони. Спотове забезпечення та безстрокові контракти не підтримуються в цьому режимі. Портфельна маржа вимкнена для звичайних користувачів у Mainnet Alpha.

Допуск до коротких опціонів: Короткі позиції по опціонах у режимі стандартної маржі можуть бути обмежені під час Mainnet Alpha. Якщо шортинг увімкнено, акаунти поза білим списком спільно використовують загальноплатформовий ліміт на чистий короткий номінал. Ви можете перевірити поточний ліміт і залишкову ємність за адресою /risk/limits. Покупки, що зменшують наявну коротку позицію, та RFQ, ноги яких у сумі дають нульову позицію для того самого опціонного контракту, залишаються дозволеними, де це застосовно.

Ментальна модель

Стандартна маржа працює за такими принципами:

1. Лише опціони — Цей режим підтримує лише торгівлю опціонами. Жодного спотового забезпечення або перпів.
2. Довгі опціони повністю оплачені — Коли ви купуєте опціон, ви сплачуєте повну премію наперед. Додаткова маржа не потрібна.
3. Короткі опціони контролюються та маржуються — Продаж опціонів вимагає маржі, пропорційної спотовій ціні та монейності. Деякі акаунти також можуть підпадати під спільний загальноплатформовий ліміт коротких позицій.
4. Премія рухається негайно — BUY списує кошти з вашого балансу, SELL зараховує кошти на ваш баланс.
5. Відкриті ордери блокують капітал — Ордери BUY резервують премію, ордери SELL додаються до маржинальних вимог.
6. Жодних портфельних заліків — Короткий колл не зменшує маржу за коротким путом, навіть якщо вони хеджують один одного.

Діаграма руху капіталу

Доступний капітал — це те, що ви можете використати для нових ордерів. Зарезервована премія зменшує його, хоча технічно це не «маржа» — це кошти, які ви зобов'язалися сплатити за відкритими ордерами BUY.

Визначення

Вартість акаунта

$$\text{Equity} = \text{Cash Balance} + \sum_i \text{UPNL}_i$$

Де:

• Cash Balance: Реалізовані USDC від депозитів, виведень та розрахованих угод
• Нереалізований P&L: $(P_{\text{mark}} - P_{\text{entry}}) \times Q$ для кожної позиції

Маржинальні вимоги

$$\text{Total IM} = \text{Position IM} + \text{Open Orders IM}$$ $$\text{Position IM} = \sum_i \text{IM}_i^{\text{short}}$$ $$\text{MM} = \sum_i \text{MM}_i^{\text{short}}$$

Довгі опціони дають нульовий внесок у маржинальні вимоги (повністю оплачені при купівлі).

Примітка: Акаунти зі стандартною маржею не тримають перпи або спотове забезпечення, тому вони не з'являються в розрахунку маржі.

Доступний капітал

$$\text{Available Capital} = \text{Equity} - \text{Position IM} - \text{Open Orders IM} - \text{Premium Reserved}$$

Це поле initial_margin у відповіді API (надлишкова IM).

Формули

Початкова маржа короткого опціону

Для кожної короткої опціонної позиції:

$$\text{IM}_{\text{per-contract}} = \max(\alpha \cdot S - \text{OTM}, \beta \cdot S)$$ $$\text{Position IM} = |Q| \times \text{IM}_{\text{per-contract}}$$

Де:

• $\alpha = 0.15$ (15% від спотової ціни)
• $\beta = 0.10$ (10% нижня межа)
• $\text{OTM}$ = Величина «поза грошима»:
  • Колли: $\max(0, K - S)$ (додатна, коли колл поза грошима (OTM), нуль, коли у грошах (ITM))
  • Пути: $\max(0, S - K)$ (додатна, коли пут поза грошима (OTM), нуль, коли у грошах (ITM))
• $S$ = Поточна ціна базового активу (ETH, BTC тощо)
• $K$ = Страйк
• $|Q|$ = Абсолютне значення розміру позиції

Приклад: Короткі 10 коллів на ETH, страйк 4000, спот ETH 3800:

$$\begin{aligned} \text{OTM} &= \max(0, 4000 - 3800) = 200 \\ \text{Base IM} &= 0.15 \times 3800 - 200 = 370 \\ \text{Floor IM} &= 0.10 \times 3800 = 380 \\ \text{IM}_{\text{per-contract}} &= \max(370, 380) = 380 \\ \text{Position IM} &= 10 \times 380 = 3{,}800 \text{ USDC} \end{aligned}$$

Підтримуюча маржа короткого опціону

$$\text{MM}_{\text{per-contract}} = \gamma \cdot S$$ $$\text{Position MM} = |Q| \times \text{MM}_{\text{per-contract}}$$

Де:

• $\gamma = 0.08$ (8% і для коллів, і для путів)

Приклад: Ті самі короткі 10 коллів:

$$\begin{aligned} \text{MM}_{\text{per-contract}} &= 0.08 \times 3800 = 304 \\ \text{Position MM} &= 10 \times 304 = 3{,}040 \text{ USDC} \end{aligned}$$

Облік відкритих ордерів

Відкриті ордери впливають на вашу маржу по-різному залежно від того, чи це BUY, чи SELL:

Ордери BUY (резервування премії)

Коли ви розміщуєте ордер BUY на опціон, премія негайно блокується:

$$\text{Premium Reserved} = \sum_i (P_i \times Q_i^{\text{remaining}}) \quad \text{для всіх відкритих ордерів BUY}$$

Ця премія вираховується з вашого доступного капіталу:

$$\text{Available Capital} = \text{Equity} - \text{Position IM} - \text{Open Orders IM} - \text{Premium Reserved}$$

Ключовий момент: Ордери BUY блокують кошти, але не додаються до Position IM (тому що довгі позиції мають нульову маржу).

Ордери SELL (гіпотетична позиційна IM)

Коли ви розміщуєте ордер SELL на опціон, він розглядається так, ніби ви вже в короткій позиції:

$$\text{Open Orders IM} = \text{IM}(\text{positions} + \text{open SELLs}) - \text{IM}(\text{positions})$$

Біржа розраховує маржу так, ніби всі ваші ордери SELL виконані, потім віднімає поточну позиційну маржу. Різниця становить Open Orders IM.

Ключовий момент: Ордери SELL додаються до маржинальних вимог, але не блокують кошти.

При виконанні

Коли ордер виконується:

• Виконання BUY: Зарезервована премія зменшується, додається позиція (нульова маржа для довгих позицій)
• Виконання SELL: Open Orders IM зменшується, додається позиція (маржинальна вимога переміщується з «відкритих ордерів» у «позицію»)

Чиста зміна зазвичай невелика, оскільки маржа вже була врахована.

При скасуванні

• Скасування BUY: Зарезервована премія негайно зменшується, капітал вивільняється
• Скасування SELL: Open Orders IM негайно зменшується, маржа вивільняється

Інваріанти

Ці тотожності ПОВИННІ виконуватися завжди:

Склад капіталу

$$\text{Equity} = \text{Cash} + \sum_i \text{UPNL}_i$$

Ієрархія маржі

$$\text{Position IM} \geq \text{MM} \geq 0$$

Початкова маржа завжди принаймні така ж сувора, як підтримуюча маржа.

Маржа довгого опціону

$$\text{Long option position} \Rightarrow \text{IM contribution} = 0$$

Довгі позиції повністю оплачені та не потребують маржі.

Розрахунок доступного капіталу

$$\text{Available Capital} = \text{Equity} - \text{Position IM} - \text{Open Orders IM} - \text{Premium Reserved}$$ $$\text{Available Capital} \geq 0 \quad \text{(забезпечується при допуску ордерів)}$$

Сума зарезервованої премії

$$\text{Premium Reserved} = \sum_i (P_i \times Q_i^{\text{remaining}}) \quad \text{для всіх відкритих ордерів BUY}$$

Невід'ємність Open Orders IM

$$\text{Open Orders IM} \geq 0$$

Не може бути від'ємною (ви не можете мати «від'ємну маржу» від відкритих ордерів).

Угоди, що зменшують ризик, завжди дозволені

$$\text{Closing position} \Rightarrow \text{Order admitted even if Equity} < \text{Total IM}$$

Угоди, що зменшують ризик, оминають перевірку IM, щоб допомогти вам уникнути ліквідації.

Розібрані приклади

Приклад 1: Купівля в лонг із резервуванням премії

Вихідні дані:

• Баланс коштів: 5 000 USDC
• Наявних позицій немає
• Капітал: 5 000 USDC

Дія 1: Розміщення ордера BUY на 10 ETH-4000-C @ 150 USDC за кожен

Розрахунки:

Premium for order = 150 × 10 = 1,500 USDC
Premium Reserved = 1,500 USDC
Position IM = 0 (no positions yet)
Open Orders IM = 0 (BUY orders don't add to this)
Available Capital = 5,000 - 0 - 0 - 1,500 = 3,500 USDC

Результат: Ордер прийнято. У вас є 3 500 USDC, доступних для нових ордерів.

Дія 2: Спроба розмістити ще один BUY на 30 ETH-4000-C @ 150 USDC за кожен

Розрахунки:

Premium for new order = 150 × 30 = 4,500 USDC
Total Premium Reserved = 1,500 + 4,500 = 6,000 USDC
Available Capital = 5,000 - 0 - 0 - 6,000 = -1,000 USDC

Результат: Ордер відхилено — недостатньо коштів. Вам знадобилося б щонайменше 6 000 USDC готівкою, щоб розмістити обидва ордери.

Дія 3: Перший ордер виконується за 150 USDC

Стан після виконання:

Cash Balance = 5,000 - 1,500 = 3,500 USDC (premium paid)
Position: Long 10 ETH-4000-C @ 150 entry, mark 150
Unrealized P&L = (150 - 150) × 10 = 0
Equity = 3,500 + 0 = 3,500 USDC
Position IM = 0 (longs have zero margin)
Premium Reserved = 0 (order filled)
Available Capital = 3,500 - 0 - 0 - 0 = 3,500 USDC

Приклад 2: Продаж у шорт із впливом на IM

Вихідні дані:

• Баланс коштів: 10 000 USDC
• Наявних позицій немає
• Спот ETH: 3 800 USDC

Дія 1: Розміщення ордера SELL на 5 ETH-4000-C @ 200 USDC за кожен

Розрахунки:

Спочатку розраховуємо маржу гіпотетичної короткої позиції:

Spot = 3,800, Strike = 4,000
OTM = max(0, 4,000 - 3,800) = 200
Base IM = 0.15 × 3,800 - 200 = 370
Floor IM = 0.10 × 3,800 = 380
Per-Contract IM = max(370, 380) = 380
Hypothetical Position IM = 5 × 380 = 1,900 USDC

Розбивка маржі:

Position IM = 0 (no filled positions)
Open Orders IM = 1,900 - 0 = 1,900 USDC
Premium Reserved = 0 (SELL orders don't lock cash)
Available Capital = 10,000 - 0 - 1,900 - 0 = 8,100 USDC

Результат: Ордер прийнято. Ваш відкритий ордер SELL вимагає 1 900 USDC маржі.

Дія 2: Ордер виконується за 200 USDC

Стан після виконання:

Cash Balance = 10,000 + 1,000 = 11,000 USDC (premium received: 200 × 5)
Position: Short 5 ETH-4000-C @ 200 entry, mark 200
Unrealized P&L = (200 - 200) × (-5) = 0
Equity = 11,000 + 0 = 11,000 USDC
Position IM = 1,900 USDC (now in positions, not open orders)
Open Orders IM = 0
Premium Reserved = 0
Available Capital = 11,000 - 1,900 - 0 - 0 = 9,100 USDC

Спостереження: Доступний капітал зріс з 8 100 до 9 100 (+1 000) завдяки отриманій премії. Маржинальна вимога (1 900) перемістилася з «Open Orders IM» у «Position IM», але загальна вимога залишилася такою ж.