Мінімальна маржа (Margin Floor)

Мінімальна маржа гарантує, що портфелі підтримують мінімальні маржинальні вимоги навіть тоді, коли хеджовані позиції компенсують одна одну в сценарному аналізі.

Огляд

Сценарна маржа може недооцінювати ризик, коли:

• Спреди виглядають ідеально хеджованими, але мають залежний від траєкторії ризик
• Гамма прискорюється перед експірацією швидше, ніж це фіксують дискретні сценарії
• Припущення щодо кореляції руйнуються під час екстремальних рухів

Мінімальна маржа виступає запобіжником: це мінімальна маржа, яка застосовується незалежно від того, наскільки сприятливо виглядає сценарний аналіз.

Як це працює

Мінімальна маржа розраховується як відсоток від спотового номіналу для кожної чистої короткої позиції за опціонами:

$$\text{Floor} = \text{floor\_factor} \times S \times |\text{Net Short Options}|$$

Підсумкова маржинальна вимога:

$$\text{Margin} = \max(\text{Scenario Margin}, \text{Floor}) + \text{Gamma Kicker}$$

Опціонна контингенція

Для кожного страйку ми визначаємо чисту коротку позицію та застосовуємо коефіцієнт мінімальної маржі:

Актив	Коефіцієнт мінімальної маржі	Опис
BTC	1,5%	0,015 × спот за кожен чистий короткий контракт
ETH	1,5%	0,015 × спот за кожен чистий короткий контракт

Приклад: Якщо у вас 10 коротких колл-опціонів на BTC зі страйком 100 000 і 5 довгих колл-опціонів на BTC зі страйком 105 000, ваша чиста коротка позиція становить 5 контрактів. За ціни BTC $100 000:

$$\text{Floor} = 0.015 \times \$100{,}000 \times 5 = \$7{,}500$$

Навіть якщо сценарний аналіз показує нижчий ризик завдяки спреду, маржа не може опуститися нижче $7 500.

Гамма-надбавка для короткострокових опціонів

Опціони з експірацією протягом 48 годин отримують додаткову маржу для врахування швидкого прискорення гамми:

Параметр	Значення
Поріг експірації	48 годин
Коефіцієнт надбавки	1,0% від споту за кожен короткий контракт

$$\text{Gamma Kicker} = \text{kicker\_factor} \times S \times |\text{Short Options}_{T < 48h}|$$

Ця надбавка є адитивною. Вона застосовується додатково до мінімальної або сценарної маржі — залежно від того, яка з них вища.

Параметри

Параметр	Опис	Значення
option_floor_factor	Мінімальний % від номіналу для чистих коротких позицій	1,5%
gamma_kicker_factor	Додатковий % для короткострокових опціонів	1,0%
expiry_threshold	Часове вікно для гамма-надбавки	48 годин

Приклади

Приклад 1: Короткий стренгл

Позиція: Короткий 1 пут BTC 90 000 + Короткий 1 колл BTC 110 000 Спот: $100 000

$$\text{Net short options} = 2$$ $$\text{Floor} = 0.015 \times \$100{,}000 \times 2 = \$3{,}000$$

Навіть якщо стренгл показує мінімальний сценарний ризик (обидва опціони поза грошима (OTM)), маржа становить щонайменше $3 000.

Приклад 2: Позиція перед експірацією

Позиція: Короткі 5 коллів BTC 100 000 з експірацією через 24 години Спот: $100 000

$$\text{Floor} = 0.015 \times \$100{,}000 \times 5 = \$7{,}500$$ $$\text{Gamma Kicker} = 0.01 \times \$100{,}000 \times 5 = \$5{,}000$$ $$\text{Minimum Margin} = \$7{,}500 + \$5{,}000 = \$12{,}500$$

Приклад 3: Хеджований спред

Позиція: Короткі 10 коллів BTC 100 000 + Довгі 10 коллів BTC 105 000 Спот: $100 000

$$\text{Net short at 100,000 strike} = 10$$ $$\text{Floor} = 0.015 \times \$100{,}000 \times 10 = \$15{,}000$$

Довгі колли зі страйком 105 000 усе ще знижують сценарний ризик, але вони не скасовують мінімальну маржу для кошика короткого страйку 100 000. Маржа дорівнює більшому зі значень сценарного ризику та мінімальної маржі за кошиком страйку, плюс будь-яка гамма-надбавка для короткострокових опціонів.

---

Дивіться також:

• Портфельна маржа: Сценарний розрахунок маржі
• Стандартна маржа: Формули маржі для окремих позицій